20230903-太平洋-信捷电气-603416.SH-二季度盈利能力有所恢复_下游需求逐步回暖_5页_1mb

总结报告：信捷电气(603416)2023年半年度报告分析

核心事件

公司发布2023年半年度报告，概述上半年业绩和下半年展望。

业绩数据

• 2023年上半年（H1）：
  • 营业收入719亿元，同比增长609%。
  • 归属于上市公司股东的净利润104亿元，同比下降2334%。
  • 扣除非经常性损益后的净利润86亿元，同比下降2991%。
• 2023年第三季度（Q2）：
  • 营业收入390亿元，同比增长951%。
  • 归属于上市公司股东的净利润63亿元，同比增长358%。
  • 扣除非经常性损益后的净利润56亿元，同比增长161%。

业务分析

• PLC带动策略成效显著：公司利用PLC品牌优势，驱动系统业务增长2320%，伺服产品销售收入达361亿元，增速较快。HMI产品销售收入下降659%，但毛利率同比上升26.4个百分点。
• 盈利能力恢复：H1毛利率为32.86%，同比下降47.0个百分点；Q2毛利率回升至34.08%，环比提升2.68个百分点，归母净利润率和扣非归母净利润率环比改善。

未来展望

• 下游需求逐步回暖，价格战及原材料库存等不利因素预计逐步缓解。
• 公司长期受益于工业自动化行业转型，发展空间广阔，盈利有望进一步提升。

投资建议

• 预计2023-2025年营业收入分别为1642亿元、2004亿元、2425亿元，同比增长率分别为2300%、2206%、2100%。
• 归属于上市公司股东的净利润预期为249亿元、307亿元、370亿元，同比增长率分别为1229%、2308%、2069%。
• 维持“买入”评级，目标PE倍数逐步下降至22倍、18倍、15倍。

风险提示

• 注重原材料价格波动风险、下游需求复苏不及预期、产品研发推广进度风险。