20210815-国海证券-信捷电气-603416.SH-2021年中报点评_人员扩张叠加高基数影响_短期增速波动不改成长成色_5页_721kb

信捷电气（603416）2021年中报点评总结

核心内容概览

信捷电气（603416）2021年中报显示，公司上半年实现营收6.34亿元，同比增长27.6%；归母净利润1.55亿元，同比增长8.51%。尽管受2020年疫情物资生产设备自动化部件高基数影响，公司二季度收入和净利润同比分别下滑1.89%和30.5%，但毛利率仍保持在41.9%的较高水平，体现了良好的成本控制能力。

主要观点

• 短期增速波动：公司2021年中报业绩受高基数影响，增速有所波动，但长期成长性未受影响。
• 产品结构优化：PLC产品营收2.56亿元，同比增长7.11%，毛利率为57.0%，仍处于历史高水平。伺服产品成为增长引擎，上半年收入2.55亿元，同比增长65.6%，收入体量已与PLC相当。
• 驱动产品高增长：驱动产品上半年收入2.55亿元，同比增长65.6%，成为公司增速最快的核心业务。
• 市场拓展与技术升级：公司通过技术创新和行业解决方案拓展，增强了客户粘性，受益于产业升级和进口替代趋势。
• 盈利预测下调：考虑到2020年高基数及制造业景气度变化，下调公司盈利预测，预计2021-2023年营业收入分别为15.01亿元、19.72亿元、24.98亿元，归母净利润分别为3.85亿元、5.22亿元、6.72亿元。

关键信息

财务数据

公司动态

• 市场表现：信捷电气2021年8月15日当前价格为76.24元，近一年股价波动较大，相对沪深300指数表现不一。
• 库存情况：上半年末存货净额为581百万元，发出商品增加至1.80亿元，原材料增加至2.37亿元，预示下半年订单预期积极。
• 费用率变化：二季度管理费用率和研发费用率均处于历史较高水平，可能与公司人员扩张有关。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司稳健的市场地位和持续的成长能力。

风险提示

• 宏观经济波动：市场需求可能因宏观经济变化而下滑。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能对盈利能力造成压力。
• 管理风险：公司规模扩大可能带来管理难度增加。

投资建议

公司作为国产PLC龙头，持续提升伺服产品市占率，驱动产品成为增长亮点。尽管短期增速受高基数影响有所波动，但长期成长性依然显著，且估值处于历史低位，具备较好的投资价值。

报告信息

• 证券分析师：范益民（S0350519100001）、丁祎（S0350121020034）
• 发布日期：2021年8月15日
• 投资评级：买入
• 资料来源：Wind资讯、国海证券研究所

附注

• 合规声明：国海证券持有信捷电气股份未超过1%。
• 免责声明：本报告仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用，不构成对任何人的投资建议。
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