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早间评论总结（西南期货研究所，2026年3月4日）

核心内容概览

本报告对多种商品期货品种进行了分析，涵盖国债、股指、贵金属、黑色系、化工品、农产品等板块。整体来看，市场受地缘政治冲突（如美伊冲突、霍尔木兹海峡封锁）及全球宏观经济环境影响显著，部分品种因成本支撑或供需变化呈现上涨趋势，但多数品种仍面临库存压力或政策不确定性，市场情绪偏谨慎，建议投资者关注基本面变化和宏观动向。

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主要观点与关键信息

国债

• 走势：多数上涨，30年期主力合约涨0.09%，10年期跌0.01%，2年期涨0.01%。
• 宏观环境：国内经济平稳复苏，但复苏动能不强；全球金融市场风险偏好高位。
• 策略：预计后市有一定压力，建议保持谨慎。

股指

• 走势：涨跌不一，中证1000主力合约跌3.57%。
• 市场情绪：增量资金入场，政策环境偏暖。
• 策略：预计波动中枢上移，可继续持有多单。

贵金属

• 走势：黄金跌1.27%，白银跌11.40%。
• 基本面：全球贸易环境复杂，各国央行购金支撑，但市场定价充分，缺乏基本面驱动。
• 策略：市场波动加大，建议保持观望。

螺纹、热卷

• 走势：弱势震荡。
• 供需逻辑：房地产下行，需求疲软；供应压力减轻。
• 策略：可关注低位做多机会，注意仓位管理。

铁矿石

• 走势：震荡整理。
• 供需：库存处于近五年高位，钢厂可能限产。
• 策略：关注低位做多机会，注意仓位管理。

焦煤焦炭

• 走势：继续反弹。
• 供需：国内需求偏弱，供应逐步回升。
• 策略：关注低位做多机会，注意仓位管理。

铁合金

• 走势：锰硅、硅铁分别涨1.16%和1.12%。
• 供需：产量维持低位，库存延续累升。
• 策略：短期价格快速反弹后可考虑冲高离场。

原油

• 走势：INE原油涨停。
• 基本面：中东局势升级，OPEC+增产不及预期。
• 策略：关注做多机会，注意风险控制。

聚烯烃

• 走势：偏强震荡。
• 基本面：原油价格上涨带动成本支撑，下游需求逐步恢复。
• 策略：关注低位买入机会，注意仓位管理。

合成橡胶

• 走势：短期上涨，中期关注原油走势。
• 基本面：库存增加，成本支撑增强。
• 策略：短期偏强震荡，注意风险控制。

天然橡胶

• 走势：短期偏强震荡。
• 基本面：库存处于近7年中高水平，但存在去库预期。
• 策略：价格脱离低位后观望为宜。

PVC

• 走势：小幅上涨。
• 基本面：国内需求温和增长，库存压力有所缓解。
• 策略：关注低位成本支撑区间多头机会。

尿素

• 走势：小幅下跌。
• 基本面：伊朗冲突导致供应紧张，国内库存偏高。
• 策略：短期偏强震荡，关注需求兑现情况。

对二甲苯 PX

• 走势：上涨。
• 基本面：成本支撑增强，供应偏紧，加工费修复。
• 策略：关注成本端逻辑，短期可逢低参与。

PTA

• 走势：上涨。
• 基本面：成本端支撑增强，需求逐步恢复。
• 策略：逢低区间操作为主，关注需求及库存变化。

乙二醇

• 走势：上涨。
• 基本面：地缘冲突推高原油价格，短期支撑增强。
• 策略：关注局势进展和春检节奏，谨慎对待。

短纤

• 走势：上涨。
• 基本面：成本支撑增强，下游需求逐步回暖。
• 策略：短期交易成本逻辑，关注下游复工情况。

瓶片

• 走势：上涨。
• 基本面：供应偏紧，出口放量，库存压力缓解。
• 策略：或可考虑偏多思路。

纯碱

• 走势：上涨。
• 基本面：库存偏高，产能去化，成本支撑增强。
• 策略：注意风险控制，关注企业检修情况。

玻璃

• 走势：小幅上涨。
• 基本面：产能去化，库存压力较大。
• 策略：价格受广义能源逻辑带动，注意回落风险。

烧碱

• 走势：上涨。
• 基本面：库存高位，需求温和回升。
• 策略：偏强震荡，关注进口及国内需求变化。

纸浆

• 走势：小幅下跌。
• 基本面：库存延续累库，供应稳定，需求尚未恢复。
• 策略：等待下游需求释放，关注航运成本变化。

碳酸锂

• 走势：大幅下跌。
• 基本面：供应紧张，需求支撑有限，地缘冲突带来不确定性。
• 策略：短期波动或加大，关注印尼政策及供应变化。

铜

• 走势：下跌。
• 基本面：国内库存压力大，需求复苏缓慢。
• 策略：承压震荡，注意宏观不确定性。

铝

• 走势：上涨。
• 基本面：库存高位，需求温和回升。
• 策略：偏强震荡，关注国内消费及海外局势。

锌

• 走势：下跌。
• 基本面：需求恢复缓慢，库存压力大。
• 策略：震荡运行，关注下游消费变化。

铅

• 走势：下跌。
• 基本面：工业属性强，需求疲软。
• 策略：弱势震荡，关注政策及消费复苏。

锡

• 走势：大幅下跌。
• 基本面：供应偏紧，需求改善。
• 策略：短期震荡，关注地缘冲突及政策影响。

镍

• 走势：下跌。
• 基本面：供应紧张，成本上升，需求疲软。
• 策略：观望为主，关注政策及市场情绪。

豆油、豆粕

• 走势：上涨。
• 基本面：全球减产预期，国内增产，库存偏高。
• 策略：关注供给变化及原油溢价效应。

棕榈油

• 走势：上涨。
• 基本面：库存下降，出口减少，全球供应偏紧。
• 策略：或可考虑偏多思路。

菜粕、菜油

• 走势：上涨。
• 基本面：库存下降，出口及需求回暖。
• 策略：关注需求及库存变化，考虑偏多思路。

棉花

• 走势：震荡。
• 基本面：国内库存偏低，新季产量略减，需求韧性较强。
• 策略：预计中长期偏强运行。

白糖

• 走势：小幅反弹。
• 基本面：国内供给充足，国际价格波动影响。
• 策略：观望为主，关注进口及需求变化。

苹果

• 走势：上涨。
• 基本面：库存偏低，质量下降，供给偏紧。
• 策略：预计中长期偏强运行。

生猪

• 走势：下跌。
• 基本面：供应充足，需求疲软，节后补栏预期下调。
• 策略：关注二育补栏及冻品入库，考虑逢高沽空。

鸡蛋

• 走势：下跌。
• 基本面：供应偏高，淘汰情绪减弱，远月供应改善。
• 策略：考虑远月空单持有。

玉米&淀粉

• 走势：下跌。
• 基本面：库存偏高，需求温和回暖。
• 策略：关注供应压力释放，跟随玉米行情。

原木

• 走势：下跌。
• 基本面：供应稳定，需求尚未恢复。
• 策略：等待下游需求释放，关注航运及成本变化。

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总体策略建议

• 多头机会：原油、PX、PTA、聚烯烃、瓶片、PVC、尿素、棉花等品种存在短期多头机会，可关注低位买入。
• 空头机会：生猪、鸡蛋、白糖、铜等品种存在短期空头机会，建议逢高沽空。
• 观望为主：黄金、国债、短纤、纸浆、玻璃等品种波动较大，建议保持观望。
• 风险控制：所有品种均需注意宏观政策及地缘冲突带来的不确定性，控制仓位，避免过度杠杆。

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免责声明

本报告仅供学习和参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者应自行判断，风险自担。报告内容及观点仅反映发布时的判断，可能随时调整，不承担更新责任。