> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 早间评论总结 ## 核心内容概述 本报告由西南期货研究所发布，内容涵盖宏观动态、主要品种展望、主要品种数据要闻及免责声明，旨在为投资者提供市场分析与品种操作建议。报告重点分析了国际局势、国内经济数据、期货品种走势及市场情绪，为不同板块的投资者提供操作思路。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、宏观动态 - **美伊局势**：美军于5月25日在伊朗南部实施了自卫打击，但美伊双方仍在就初步框架文件进行谈判，且美国国务卿鲁比奥强调霍尔木兹海峡必须保持畅通。当前打击行动属于防御性，非意图打破停火，但局势不确定性仍然较高。 - **中国经济与通胀**：中国经济呈现平稳复苏态势，核心通胀持续回升，但外部环境仍存在不确定性，可能对市场情绪和资产价格产生影响。 - **手机市场**：2026年4月国内手机出货量同比增长2.8%，其中5G手机占比达96.1%；1-4月手机出货量同比下降8.6%，5G手机占比92.7%。 - **对外直接投资**：1-4月我国全行业对外直接投资同比增长3.9%（人民币计）和7.7%（美元计），但非金融类直接投资下降13.9%（人民币计）和10.7%（美元计）。 --- ### 二、主要品种展望 #### 1. 金融衍生品 - **国债**：收益率处于低位，流动性宽松，但若能源危机持续，全球通胀压力或上升，国债走势偏空，关注TL主力合约在114附近阻力。 - **股指**：估值修复空间仍存在，但市场情绪与政策环境偏暖，外部不确定性影响较大，短期震荡，长期看好，关注114附近阻力。 #### 2. 贵金属 - **黄金**：受益于“逆全球化”和“去美元化”趋势，各国央行购金行为支撑金价，但若全球流动性收紧，金价或承压，关注主力合约区间[900, 1100]。 - **白银**：受黄金走势影响，短期震荡，关注22000一线阻力。 #### 3. 黑色系 - **螺纹钢、热卷**：需求端受房地产下行影响，供应端产能过剩，库存压力不大，预计震荡，螺纹钢关注[3100-3400]，热卷关注[3250-3550]。 - **铁矿石**：需求旺盛，但库存处于五年高位，预计震荡，关注[750-850]区间。 - **焦煤焦炭**：短期因安全检查及限产政策利好，中期需关注产量变化，预计震荡，焦煤关注[1200-1400]，焦炭关注[1700-2000]。 - **铁合金**：锰硅与硅铁均受供应过剩和成本支撑影响，锰硅谨慎偏多，硅铁关注冲高离场机会。 #### 4. 有色及新材料 - **铜**：受地缘风险缓解及美元指数走强影响，多空交织，预计高位震荡，关注[101000, 110000]区间。 - **铝**：受矿端政策及雨季影响，短期走强，但海外供给收紧预期未变，关注[23500, 25500]区间。 - **锌**：供应端紧缺，但需求进入淡季，预计震荡，关注[24000, 25000]区间。 - **铅**：受检修和废电瓶短缺影响，需求疲软，预计震荡，关注[16400, 16900]区间。 - **碳酸锂**：供应持续收紧，需求强劲，但隐性库存显性化引发市场博弈，预计高位震荡。 - **锡**：成本支撑强，但需求疲软，库存高，短期面临回调压力，预计高位震荡。 - **镍**：矿端扰动加剧供应偏紧，AI与光伏需求支撑，但高价抑制补库，预计偏强震荡。 #### 5. 能源化工 - **合成橡胶**：上游成本不确定性增加，下游需求疲软，预计区间震荡。 - **天然橡胶**：供应逐步恢复，需求疲软，预计高位震荡，谨慎操作。 - **PVC**：成本支撑存在，但社会库存偏高，需求疲弱，预计区间震荡。 - **尿素**：成本支撑存在，但企业库存暴增，需求季节性低迷，关注6月中下旬农业追肥启动及煤价走势。 - **PX**：供应略降，需求收缩，短期成本支撑偏弱，谨慎观望。 - **PTA**：需求负反馈增强，供应趋紧，预计震荡偏弱。 - **乙二醇**：港口库存去化，供应支撑存在，但成本端震荡偏弱，预计震荡偏弱。 - **短纤**：供应缩减，但终端需求偏弱，短期震荡偏弱。 - **瓶片**：内需改善，出口放量，但成本震荡偏弱，区间谨慎参与。 - **纯碱**：供应库存季节性集中，需求疲软，预计区间震荡，关注[1100, 1150]支撑。 #### 6. 农产品 - **豆油豆粕**：全球大豆供需改善，巴西丰产带来短期压力，豆粕偏多，关注[2890, 2960]支撑。 - **菜粕菜油**：厄尔尼诺可能影响后期种植，菜粕关注回调后的做多机会；菜油暂时观望。 - **棕榈油**：出口量下降，但印尼可能管控出口，短期观望。 - **棉花**：全球供应下降、消费增加，但近期上涨压力大，抛储预期强烈，预计区间震荡。 - **白糖**：巴西产量超预期，国内库存充足，短期震荡偏空，关注[5500, 5600]压力。 - **苹果**：预期增产，短期偏空，关注产区天气变化。 - **生猪**：现货价格高位，二育栏舍上升，出栏计划下降，关注南方疫病及远月逢高试空。 - **鸡蛋**：鸡苗补栏热情维持，关注夏季厄尔尼诺对产蛋率的影响，远月逢高试空。 - **玉米淀粉**：供需基本平衡，库存偏高，短期暂时观望。 --- ## 数据要闻 - **乙二醇**：5月25日至5月31日，主港计划到货量约1.9万吨，环比下降2.4万吨。6月上旬华东80万吨/年装置将检修10天，内蒙古30万吨/年装置检修约28天。 - **豆油豆粕**：5月22日样本油厂大豆库存631万吨，环比+15万吨；港口大豆库存882万吨，环比+4万吨。 - **棕榈油**：马来西亚5月1-25日出口量较上月同期下降14.5%和18%。 --- ## 分析师信息 本报告由以下分析师提供： - 张伟 (F3011397, Z0012289) - 万亮 (F03116714, Z0019298) - 黄婷 (F3037413, Z0013092) - 夏学钊 (F3011498, Z0011170) - 刘雪婷 (F03089171, Z0019611) - 钟明真 (F03099911, Z0019134) - 赵雄 (F3085544, Z0021298) - 郭蓉 (F3074721, Z0017810) - 杨翕雅 (F03122442, Z0023386) - 应豪 (F03094902, Z0019785) --- ## 免责声明 本报告仅供学习和参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。报告内容由公开资料或实地调研获得，不保证其准确性与完整性。投资者应自行判断并承担相应风险。 --- ## 联系方式 - 地址：重庆市江北区金沙门路32号23层 - 客服热线：400-801-7321 - 官方网站：www.swfutures.com