20180621-申万宏源-生物股份-600201.SH-董监高增持彰显信心_坚定长期投资价_3页_450kb

生物股份 (600201) 投资分析总结

核心内容

生物股份（600201）是一家在农林牧渔领域具有领先地位的企业，主要业务涉及疫苗研发、生产与销售，尤其在口蹄疫疫苗领域占据重要市场份额。公司近期发布了一系列公告，包括董监高增持公司股份及第一大股东承诺不减持，显示出管理层对公司长期发展的信心。基于此，分析师维持“买入”评级，并对公司的未来业绩持乐观态度。

主要观点

• 管理层信心增强：公司董监高及第一大股东宣布在6个月内增持或不减持股份，表明对公司未来增长前景的认可。
• 业绩预期：预计公司2018-2020年营业收入分别为24.71亿元、30.35亿元和37.23亿元，同比增长率分别为30.00%、22.80%和22.60%；归母净利润分别为10.82亿元、13.63亿元和16.94亿元，同比增长率分别为24.37%、26.00%和24.30%。
• 盈利能力稳健：公司毛利率稳定在77%左右，经营性利润率持续提升，ROE表现良好，2018年预计达到21.70%。
• 产品竞争力强：公司具备“产品力+渠道服务力”的双重优势，尤其在口蹄疫疫苗、圆环疫苗、伪狂犬疫苗、猪流感疫苗、ST猪瘟疫苗等产品线方面表现突出，预计2018年相关产品收入将显著增长。
• 市场格局优化：随着猪用O-A双价苗的推出及生产批文的获得，公司有望在竞争格局中占据有利位置，推动业绩提升。

关键信息

市场数据（2018年06月20日）

• 收盘价：22.07元
• 一年内最高/最低价：35.94元 / 20.88元
• 市净率：4.1
• 息率（分红/股价）：1.36%
• 流通A股市值：189.45亿元
• 上证指数/深证成指：2915.73 / 9501.34

基础数据（2018年03月31日）

• 每股净资产：5.37元
• 资产负债率：18.61%
• 总股本/流通A股（百万）：900 / 858
• 流通B股/H股：无

投资要点

• 行业环境：当前行业面临“无行情、没疫情、存竞争”的局面，上半年业绩承压。
• 产品结构：口蹄疫市场苗收入增速预计在15%~20%之间，受促销让利影响，增速低于数量增速。
• 下半年预期：随着产品线的完善及市场推广效果的显现，公司下半年业绩有望好转，特别是猪用O-A双价苗和圆环疫苗的贡献。
• 盈利预测：2018年每股收益预计为1.20元，对应PE为18倍；2019年为1.51元，对应PE为15倍；2020年为1.88元，对应PE为12倍。

财务摘要（单位：百万元）

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值，主要基于以下几点：

• 产品力与渠道服务力领先行业；
• 董监高增持及大股东不减持的公告增强了市场信心；
• 下半年业绩有望改善，产品结构优化带来增长空间；
• 财务指标稳健，盈利预测合理。

评级说明

• 证券评级：买入（相对强于市场表现20%以上）；
• 行业评级：看好（行业超越整体市场表现）；
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

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