20180621-申万宏源-生物股份-600201.SH-董监高增持彰显信心_坚定长期投资价值_3页_450kb

生物股份 (600201) 投资分析总结

核心内容

生物股份（600201）作为农林牧渔行业的重要企业，近期发布了一系列公告，包括董监高增持及第一大股东承诺不减持，表明管理层对公司未来发展充满信心。结合市场环境与公司基本面，分析师认为公司具备长期投资价值，并维持“买入”评级。

主要观点

1. 公司动态

• 董监高增持：2018年6月20日，公司公告部分董事、监事及高管将增持股份，金额为5000万~1亿元，增持主体包括董事长、副董事长、董事、监事会主席及多位高管。
• 大股东承诺：第一大股东及部分董监高在1年内不减持所持股份，进一步强化市场信心。
• 投资价值判断：增持行为及承诺不减持，体现了管理层对公司长期发展的信心，不改公司长期投资价值。

2. 行业与市场环境

• 疫情稳定、行情低迷：2018年上半年，行业受猪价下跌及疫情平稳影响，行业扩容速度低于预期。
• 客户结构变化：公司CD类客户销售收入占比约30%，而竞争对手主要抢占大型养殖集团（A类客户）的市场份额。
• 竞争格局：公司预计下半年业绩将好于上半年，主要受益于产品力与渠道服务力的持续领先。

3. 产品与市场表现

• 口蹄疫市场苗：一季度同比增长约20%，预计二季度增速为15%~20%，受促销让利影响，增速可能低于数量增速。
• 双价苗进展：猪用O-A双价苗预计6月底、7月初拿到生产批文，将在秋防阶段开始贡献业绩，竞争格局向好。
• 圆环疫苗：预计2018年圆环疫苗收入可达2亿元。
• 其他产品：伪狂、猪流感、ST猪瘟市场推广效果显著；益康禽流感工艺升级进展顺利，市场化产品集团客户推广有序，目标收入超2.5亿元。

关键信息

财务数据

营收与利润预测

• 营业收入：预计2018-2020年分别为24.71/30.35/37.23亿元，同比增长率分别为30.00%/22.80%/22.60%。
• 净利润：预计2018-2020年分别为10.82/13.63/16.94亿元，同比增长率分别为24.37%/26.00%/24.30%。
• EPS：预计2018-2020年分别为1.20/1.51/1.88元，当前PE为18X，未来有望进一步下降。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 逻辑：公司产品力与渠道服务力持续领先，未来业绩有望改善，尤其是下半年双价苗、圆环疫苗等产品贡献显著，同时费用端有望优化，长期龙头地位稳固。

证券分析师信息

• 分析师：赵金厚（A0230511040007）
• 联系方式：zhaojh@swsresearch.com
• 研究支持：冯新月（A0230117090005）
• 联系方式：fengxy@swsresearch.com

联系方式

• 联系人：龚毓幸
  电话：(8621)23297818×7405
  邮箱：gongyx@swsresearch.com

机构销售团队

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• 深圳：胡洁云，电话：021-23297247，邮箱：hujy@swsresearch.com

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对强于市场表现20%以上）；增持（相对强于市场表现5%~20%）；中性（相对市场表现-5%~+5%）；减持（相对弱于市场表现5%以下）。
• 行业评级：看好（行业超越整体市场表现）；中性（行业与整体市场表现基本持平）；看淡（行业弱于整体市场表现）。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

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