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文档内容总结

核心内容概述

本报告为渤海证券研究所晨会内容，涵盖宏观及策略分析、行业专题评述、金融工程研究三部分。主要聚焦于当前市场流动性变化、电力设备与新能源行业动态以及场外期权市场表现，同时提供投资建议与相关风险提示。

宏观及策略分析

主要观点

• 流动性分析：本周货币市场利率止跌反弹，隔夜和7日Shibor利率分别上涨至2.6937%和2.8699%。尽管央行连续净投放，但市场利率仍上行，显示流动性趋紧。
• 国债期货表现：国债期货继续走低，十年期国债收益率逼近3.8%，显示市场对金融风险管控的担忧。
• 全球流动性趋势：欧美货币政策正常化持续推进，流动性供给收缩趋势未变。国内流动性亦受压制，年底前紧平衡状态难以改变。

关键信息

• 10月26日，隔夜Shibor利率为2.6937%，较上周上升11.55bp。
• 7日Shibor利率为2.8699%，较上周上升3.20bp。
• 国债期货走低，十年期国债收益率接近3.8%。
• 管理层强化金融风险管控，市场对政策节奏存在担忧。
• 建议关注风电、光伏及新能源汽车产业链。

行业专题评述 —— 电力设备与新能源行业

行业动态

• 光伏产品价格下跌。
• 中电联发布1-9月份电力工业运行简况。
• 彭博新能源财经发布新能源弃电及煤电资产搁置风险地图模型。
• 德国2017年上半年海上风电新增并网640.6MW。
• 青海省前三季度外送清洁电力同比增长95.13%。

公司信息

• 汇川技术受让上海莱恩34.4%的股权。
• 江特电机收购Tawana 11.45%的股权。
• 猛狮科技拟购买合普上海95.85%的股权。
• 科陆电子签署3000万元储能项目合同。
• 东方能源收购山西可再生能源100%的股权。

市场表现与观点

• 沪深300指数上涨1.59%，渤海电新上涨2.50%，跑赢大盘。
• 电力设备与新能源板块估值为38.38倍，较沪深300估值溢价率171.05%。
• 风电装机同比增长显著，建议关注风电板块。
• 分布式光伏装机同比增长300%以上，表现超预期。
• 四季度新能源汽车销售旺季，建议关注电机电控企业。
• 建议关注业绩超预期的个股。

投资建议

• 推荐股票：隆基股份（601012）、阳光电源（300274）、金风科技（002202）、汇川技术（300124）、英威腾（002334）。
• 风险提示：政策波动风险、宏观经济发展不及预期。

金融工程研究

标的市场表现

• 沪深300指数上涨1.59%，总成交额5923.12亿元，日均成交额减少6.2%。
• 日均1个月历史波动率上升0.46个百分点，3个月和6个月历史波动率下降。
• 黄金ETF震荡下跌0.04%，日均成交额增加47.59%，波动率下降。

场外衍生品交易

• 截至10月20日，场外衍生品交易共2906笔，累计名义本金826.29亿元。
• 场外期权累计成交1780笔，名义本金603.07亿元。

隐含波动率分析

• 沪深300场外看涨期权隐含波动率17.07%，较前周下降1.44个百分点。
• 看跌期权隐含波动率26.86%，较前周下降1.92个百分点。
• 黄金ETF场外看涨期权隐含波动率15.38%，较前周上升0.36个百分点。
• 隐含-实际波动率差值扩大，为7.05%。

投资建议

• 建议针对沪深300、上证50和中证500采取日历价差组合策略。
• 美国税改、美联储主席人选及西班牙政治风险将影响黄金ETF波动，但具体事件未落地前，金价预计维持震荡。
• 建议针对黄金ETF也采取日历价差组合策略。

投资评级说明

重要说明

• 报告信息来源于公开资料，渤海证券不对信息的准确性和完整性做保证。
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• 副所长（金融行业研究&研究所主持工作）：张继袖（+862228451845）
• 副所长：谢富华（+862228451985）
• 行业研究小组联系方式详见文档。