20241031-西南证券-宏华数科-688789.SH-产业趋势不改_业绩维持较高增速_5页_1mb

宏华数科（688789）2024年三季报总结

业绩亮眼，增速迅猛

报告期内，宏华数科实现营收126亿元，同比增长434%；归母净利润为31亿元，同比增长295%。其中，公司三季度单季营收和净利润同比双增长超300%，彰显公司强劲的经营能力。

毛利率和净利率承压

但值得注意的是，高增长背后成本压力不断增大：

• 综合毛利率下滑15个百分点至46.5%，其主因包括产品结构调整及墨水降价；
• 净利率同步下跌30.1个百分点至25.4%，主要受股权激励费用及汇率波动拖累。
  两者均源于公司“设备先行，耗材跟进”的经营模式带来的营收与利润结构变化。

费用率上升

虽然销售、管理和研发投入控制良好，财务费用却因汇率波动同比增加46百分点，最终导致公司前三季度期间费用率飙升22个百分点至17.5%。

全产业链战略布局

公司在纺织数码印花主业基础上积极横向拓展，涉足书刊喷印、建材、纸箱等领域，客户和产品需求广度持续打开。此外，IPO和定增项目稳步推进，未来三年产能释放将有效保障业绩进一步高增长。

盈利预测与投资建议

• 未来三年净利润复合增速预计271%；
• 维持“买入”评级，认为公司处于高速成长期；
• 需关注风险：终端需求波动、海外市场拓展超预期难度、财务费用控制等。

结语

虽然短期受成本与外部冲击，公司基本面仍具长期增长弹性，共享产业链扩张和国产渗透提速的红利。