20250901-东吴证券-宏华数科-688789.SH-年中报点评_Q2归母净利润同比+25_持续受益于数码印花渗透率提升_3页_458kb

宏华数科（688789）2025年中报点评总结

业绩概览

• 2025年上半年营业总收入为10.4亿元，同比增长27.2%；
• 归母净利润为2.5亿元，同比增长25.2%，扣非归母净利润为2.3亿元，同比增长18.7%；
• 单Q2归母净利润同比增长25.1%，符合市场预期。

分业务表现

• 数码喷印设备：销售收入6.7亿元，同比增长42.8 %，主要受益于传统印染设备向数码喷印设备转型；
• 墨水业务：销售收入2.7亿元，同比增长14.8%，与数码喷印设备市场增长相关。

盈利能力与费用管控

• 销售毛利率为43.8%，同比降2.1个百分点；
• 销售净利率为25.5%，同比略升0.03个百分点；
• 期间费用率同比下降1.2个百分点，其中销售费用率有所提升，财务费用率下降明显。

未来展望

• 端午印花渗透率提升将推动数码喷印设备需求；
• 落订单增长，首次公开发行募投项目进展顺利；
• 墨水产能将逐步释放，进一步提升公司业务协同效应。

投资评级与估值

• 公司估值PE（2025E）为25倍，维持“买入”评级；
• 当前市值对应2025-2027年PE分别为25倍、20倍、16倍；
• 维持目标盈利预测，并看好公司在数码印花替代加速和产业链协同方面的潜力。

风险提示

• 端午印花渗透率不及预期；
• 核心零部件对外依赖风险；
• 行业竞争加剧；
• 宏观经济波动。

财务预测（主要指标）

• 营业总收入：2024A:17.9亿元；2025E:23.7亿元；2026E:30.6亿元；2027E:38.2亿元；
• 归母净利润：2024A:5.5亿元；2025E:6.9亿元；2026E:9.0亿元；2027E:10.9亿元；
• P/E（最新股本摊薄）：2025E：25.3倍；2026E：19.6倍；2027E：15.6倍。