20231024-浙商证券-睿创微纳-688002.SH-睿创微纳点评报告_三季报业绩同增112_持续受益下游需求修复+产品品类拓展_3页_394kb

睿创微纳（688002）三季报业绩及点评总结

核心财务表现

1. 业绩增长显著

   • 2023年前三季度营收同比增56%，归母净利润同比增112%，Q3单季营收、归母净利润分别同比增长41%和85%。
   • 毛利率提升至50.4%（同比+33pt），净利率达13.4%（同比+28pt），反映高毛利军品恢复正轨。

2. 业务驱动因素

   • 特种领域：随订单交付恢复及产品扩展（如毫米波芯片、制导组件），业务从红外向多技术（毫米波、激光）延伸，放量潜力提升。
   • 民用领域：户外热像仪保持全球领先，车载红外获比亚迪等定点，民用市场（无人机、车载应用）增长空间可观。海外营收占比扩大至5.3%。

战略举措与前景

• 产能扩建：156亿元可转债发行已完成，用于红外及光电传感器研发扩产，进一步强化市场竞争力。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利复合增长率38%（CAGR38%），PE从37倍降至23倍，维持"买入"评级。

风险提示

• 特种订单执行不及预期、海外扩张进度不足为关键风险。

总结：公司业绩持续修复，产品结构优化与下游需求增长驱动高增长，长期成长性及估值支撑较强。