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不锈钢行情点评总结

核心内容

2021年6月11日，不锈钢主力合约2107大涨 4.54%，收于 16585点。此次上涨主要受到多重因素的共同推动，包括黑色板块整体上涨、供需偏紧、海外不锈钢价格上涨以及资金推动下的逼仓行为。

主要观点

1. 市场表现

• 价格走势：不锈钢主力合约2107大幅上涨，涨幅达4.54%。
• 基差变化：无锡市场德龙 2.0mm 毛边基价上涨150元至16750元，对应切边价16950元，基差从昨日的895元缩窄至365元。
• 仓单与持仓：今日注册仓单增加119吨至25939吨，但 06合约持仓5640手，对应28200吨，远超仓单数量，显示逼仓风险较高。2107合约增仓1983手至3.3万手，交割压力显著。

2. 基本面分析

• 供需格局：当前不锈钢生产各主流工艺利润较高，钢厂转产 300系 的意愿增强，实际产量超预期。二季度后期不锈钢将进入淡季，且进出口压力增大，高供给环境下市场承压。
• 成本变化：印尼镍铁运送到国内具有 100% 的利润空间，而国内镍铁因镍矿降品等原因成本高企。随着印尼镍铁供应增加，国内镍铁占比将下降，最终导致 菲律宾矿价下移，从而推动 中国镍铁成本下降。

3. 投资建议

• 短期操作：近端合约存在逼仓风险，逼仓后价格可能大幅回落，建议在 2108合约 上进行 空单布局。
• 中期趋势：维持 短期震荡走强、中期偏空 的观点，主要由于高供给压力和成本下降趋势。

关键信息

• 逼仓现象：2107合约持仓远超注册仓单，交割压力大，逼仓成功度高。
• 成本结构变化：印尼镍铁成本优势明显，国内镍铁成本高企，未来成本将趋于下降。
• 产业链影响：钢厂转产意愿增强，市场供给增加，可能导致后期价格承压。

风险提示

• 高供给压力：随着不锈钢产量增加，库存持续去化，市场面临较大的供给压力。
• 价格波动风险：逼仓后价格可能出现较大回落，需警惕短期波动风险。

研究员简介

• 赵嘉瑜：招商期货有色金属研究员，具有期货从业资格（F3065666），拥有纽约大学国际政治与国际经济硕士及上海交大经济学与法语双学士学位，有海外期货公司工作经历，擅长宏观与微观结合分析。
• 刘光智：招商期货有色研究主管，持有投资咨询资格（Z0014969），曾深入走访有色金属产业链企业，对产业链有深入了解。

重要声明

• 本报告仅供 C3及以上风险承受能力 的投资者参考。
• 招商期货对信息的准确性和完整性不作保证，分析基于假设，结果可能因假设不同而有显著差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担相应风险。
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