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不锈钢行情点评总结

核心内容

2021年7月23日，不锈钢2108合约上涨4.40%，收于19320点。此次上涨受到多条线索的共同推动，市场情绪偏强，建议投资者继续持有多单。

主要观点

不锈钢价格近期持续上涨，主要由以下三方面因素驱动：

1. 库存持续去化
   300系冷轧在过去三个月基本处于连续去库状态，尽管中间有所反复，但本周全系列库存继续下降，表明市场对不锈钢的需求依然强劲。钢厂虽有到货，但迅速分发至下游，显示出市场消化能力良好，支撑不锈钢价格上行。

2. 钢厂限产预期增强
   上半年不锈钢产量同比增加约28%，市场担忧下半年若全面限产，将对供给端形成较大压力。然而，限产政策的实际执行仍存在不确定性，主要关注点包括：

   • 民营钢厂是否跟随限产政策；
   • 300系是否出现减产；
   • 政策层面在限产与控制大宗商品过快增长之间的平衡。
     尽管存在风险，但目前限产逻辑仍支撑不锈钢价格偏强运行。

3. 原料端成本上升
   铬铁价格因能耗双控和限电政策影响，短期内迅速上涨至万元/50基吨以上，涨幅达2000元。铬元素占不锈钢成本的15%，成本端压力显著。同时，镍铁供应紧张，印尼和菲律宾的镍矿及镍铁产量受限，叠加疫情扰动，进一步推高成本。

关键信息

• 价格表现：不锈钢2108合约当日涨幅达4.40%，收于19320点。
• 库存变化：过去三个月库存持续去化，本周继续下降，钢厂到货迅速消化。
• 限产政策：上半年增产28%，下半年限产预期增强，但实际执行存在不确定性。
• 原料成本：铬铁价格大幅上涨，镍铁供应紧张，成本端压力明显。
• 逼仓风险：当前交割库仓单为34850吨，盘面08合约仍有2.5万吨手持仓，对应12.5万吨交割量，存在持续逼仓风险。
• 投资建议：建议投资者偏强运行，多单续持。

风险提示

• 限产执行不力：若钢厂未能有效执行限产政策，可能削弱价格上涨动力。
• 库存持续累积：若库存未能持续去化，可能引发市场对供需失衡的担忧。
• 政策不确定性：限产政策与大宗商品调控之间的博弈可能影响市场走势。

研究员简介

• 赵嘉瑜：招商期货研究所有色金属研究员，具有期货从业资格（证书编号：F3065666），拥有纽约大学国际政治与国际经济硕士、上海交大经济学与法语双学士学位，具备海外期货公司工作经验，擅长宏观与微观结合分析及数据研究。
• 刘光智：招商期货有色金属研究主管，持有投资咨询资格（证书编号：Z0014969），曾走访有色金属产业链企业10万公里，熟悉产业链各个环节。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 招商期货不对信息的准确性和完整性作出保证，也不对报告内容引发的任何损失承担责任。
• 投资者应根据自身判断进行投资决策，本报告不构成投资建议。
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