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重大行情点评总结

核心内容

2022年7月26日，招商期货发布PTA（精对苯二甲酸）重大行情点评，重点分析了当日PTA期货价格走势及其背后影响因素。PTA2209合约上涨3.88%至5890元，2301合约上涨3.25%至5588元。此次上涨主要受到成本端PX（对二甲苯）价格上涨的带动，同时原油市场走势也对PTA价格产生一定支撑。

主要观点

1. 成本端推动PTA价格上涨

• PX价格的上涨是PTA价格上涨的主要原因。
• 自6月初以来，PX负荷回升至80%附近，但随后维持在该水平，未如预期进一步上升。
• 从7月中旬开始，受效益影响，PX负荷回落至76%附近，现货流动性收紧，推动价格上涨。

2. 原油市场表现

• 原油价格在弱势震荡中运行，但经济衰退预期有所缓解，市场对原油基本面的支撑有所增强。
• 美国经济衰退预期有所消化，市场收入增长数据缓解了此前的悲观情绪，原油价格小幅反弹。

3. 供应端分析

• PX开工率下降，中金石化有检修计划，预计PX供应将进一步减少。
• PTA供应端同样面临压力，8月恒力集团将有两套装置计划检修，维持低位供应。

4. 需求端分析

• 聚酯开工负荷维持在76.8%的历史低位，显示下游需求疲软。
• 聚酯综合库存有所去化，但总体库存仍处于历史高位，夏季高温加剧了库存压力。
• 下游需求在传统淡季来临前有所改善，但后续提升空间有限。

5. 估值与利润

• 石脑油价差为-4美元，PXN价差走强至355美元附近。
• PTA加工费压缩至300元/吨附近，表明利润空间受到挤压。

关键信息

• 价格走势：PTA2209上涨3.88%至5890元，2301上涨3.25%至5588元。
• PX供应变化：6月回升至80%，7月中旬回落至76%，近期受效益影响供应偏紧。
• PTA供应：8月恒力两套装置计划检修，预计供应维持低位。
• 需求端表现：聚酯开工负荷低，库存压力大，下游需求进入淡季。
• 估值指标：PXN价差走强，石脑油价差为负，PTA加工费压缩。
• 操作建议：PTA走势跟随成本端，关注原油支撑，短期以成本驱动为主，利润压缩。

风险提示

• 装置检修：PX和PTA生产装置检修可能影响供应。
• 疫情扰动：疫情对供应链和需求端可能产生不确定性影响。
• 下游需求改善：若下游需求超预期改善，可能对PTA价格形成支撑。
• 市场波动：PTA价格受多重因素影响，需关注市场变化。

研究员简介

• 姓名：安婧
• 学历：英国华威大学金融硕士
• 职位：招商期货研究所能源研究员
• 研究方向：专注原油基本面研究，擅长从国际供需矛盾及数据分析中判断行情走势。
• 从业资格：F3035271
• 投资咨询资格：Z0014623

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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