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科达利（002850）研究报告总结

核心内容

科达利是一家专注于锂电池精密结构件和汽车结构件制造的公司，其业务主要集中在新能源汽车和消费电子领域。报告首次覆盖该公司，给予“增持”评级，并预计其在2017-2019年将实现显著业绩增长。

主要观点

• 行业前景广阔：锂电池行业正在触底反弹，精密结构件行业迎来爆发式增长，特别是动力锂电池精密结构件市场，预计2025年全球锂电池市场空间将达363亿美元。
• 高端市场定位：公司专注于中高端市场，凭借先进的生产工艺和技术，其产品在性能和质量上具有竞争优势。
• 大客户战略：公司与比亚迪、ATL、波士顿、中航锂电、力神等优质客户建立了长期合作关系，具备较强的市场竞争力。
• 技术优势明显：公司拥有自主开发的精密生产设备和多项专利技术，研发能力在业内领先，有助于其在竞争中占据优势。
• 财务稳健：公司盈利能力、营运能力与偿债能力均优于行业平均水平，综合毛利率高于同行业公司，净资产收益率表现突出。

关键信息

市场数据

• 收盘价：131.88元
• 总股本：140百万股
• 流通股本：35百万股
• 总市值：18500百万元
• 流通市值：4616百万元
• 净资产：1212百万元
• 总资产：1723百万元
• 每股净资产：8.86元

财务指标（2016-2019E）

业务发展

• 锂电池结构件：2014-2016年销售额复合年增长率达114.91%，成为公司重要的战略性增长点。
• 汽车结构件：占主营业务收入的比重在25%-40%之间，主要客户为比亚迪，应用于多种车型。
• 技术融合：公司结合锂电池与汽车结构件技术，提升产品性能，满足高端市场需求。

客户情况

• 2016年前五大客户：
  • ATL：39.37%
  • 比亚迪：38.35%
  • 中航锂电：4.13%
  • 力神：3.75%
  • LG：2.88%
• 主要客户包括比亚迪、ATL、中航锂电、波士顿、LG、松下、三星、力神等，客户结构多元化，且与国际知名企业有合作。

财务分析

• 盈利能力：综合毛利率高于行业平均水平，净资产收益率领先。
• 营运能力：总资产周转率和应收账款周转率均高于行业平均水平。
• 偿债能力：资产负债率处于中等水平，流动比率较高，资本结构合理。

未来展望

公司计划进一步深化布局解决方案供应商方向，拓展新能源汽车和储能结构件市场。预计未来将受益于下游需求回暖和核心业务扩张，实现持续增长。同时，公司计划提升与比亚迪的合作深度，扩大国际业务规模，提高产品附加值。

风险提示

• 锂电池行业增长不及预期
• 公司动力锂电池精密结构件业务拓展不达预期

附录信息

• 公司成立于1996年，2017年3月2日在深圳证券交易所上市。
• 实际控制人为励建立，持股比例为38.23%。
• 产品应用广泛，包括新能源汽车、消费电子产品、储能电站等。
• 财务数据及估值比率显示公司具备较强的财务基础和成长潜力。