20250515-浙商证券-科锐国际-300662.SZ-科锐国际2024年年报及25年一季报点评报告_三重驱动全线向好_25Q1归母净利同比+42__3页_440kb

科锐国际2024年报及2025年一季报点评总结

科锐国际2024年全年实现营业收入1179亿元，同比增长21%，归母净利润205亿元（同比+2%），扣非归母净利润139亿元（同比+4%）。2025年第一季度收入达330亿元（同比+25%），归母净利5.78亿元（同比+42%），扣非归母净利4.62亿元（同比+103%），显示业绩明显改善。公司2024年收入结构中，灵活用工（1114亿元，同比+22%）为增长核心，猎头（37亿元，同比-12%）、招聘流程外包（6亿元，同比-18%）收入下滑，但技术服务（6亿元，同比+44%）表现亮眼。海外市场收入同比下滑4%，降幅较中报时的-6%有所收窄，显示海外业务已触底，预计2025年将迎来拐点。

运营数据显示，灵活用工业务持续扩张，截至2024年底及2025Q1，公司管理在管人头达455万/474万人，分别同比增加67.5%/17.1%。高附加值技术研发岗位占比稳步提升，至2025Q1的68.3%。猎头业务在2025Q1为客户提供中高端岗位推荐3810人（同比+22%），表现回暖。禾蛙平台进展显著，注册交付顾问156.3万人（同比+31%），参与人数13.7万人（同比+77%），累计运营招聘岗位77万个（同比+46%），交付岗位15万个（同比+119%），市场渗透率快速提升。

公司盈利预测上调，预计2025-2027年归母净利润分别为29/35/42亿元，同比增幅达4193%/2111%/1987%。对应25-27年PE估值分别为208X/172X/143X，维持“买入”评级。分析认为，技术类岗位需求因新质生产力爆发显著增长，叠加国内业务复苏与海外管理协同优化，公司业绩有望持续改善。禾蛙业务自2026年起将贡献新增量，进一步支撑长期增长。

风险提示包括行业竞争加剧、人员流动率高企及规模扩张带来的管理挑战。公司需关注外部环境变化及内部运营效率能否匹配增长速度。当前估值已反映未来预期，但需警惕宏观因素对海外业务的潜在影响。分析师团队强调，盈利预测基于技术用工需求扩张与业务修复逻辑，建议投资者综合自身情况判断决策。