20240828-国金证券-颐海国际-01579.HK-调整初具成效_收入重回双位数增长_3页

颐海国际（01579.HK）半年报显示，2024年上半年实现营收2927亿元，同比增长119%，但归母净利润同比减少138%，至308亿元。经营方面，第三方及关联方收入同比增长103%和115%，小B客户拓展初见成效。产品结构优化带动主营业务收入恢复两位数增长，但毛利率因全品类降价同比下降0.54个百分点至29.98%。分公司来看，第三方毛利率同比上升，而关联方则有所下滑。费用端，销售费用同比增幅较大，影响利润修复。展望未来，公司通过调整产品策略和渠道建设，预计需求改善及规模效应将推动利润率回升。盈利预测方面，机构下调2024-2026年净利润预测为80/91/100亿元，并维持“买入”评级，PE估值区间降至13-10倍。风险主要关注食品安全、新品推广不及预期及市场竞争加剧等。