20220324-开源证券-金山办公-688111.SH-公司信息更新报告_订阅用户粘性加强_新一轮激励激发活力_4页_819kb

报告摘要

金山办公（688111.SH）总结

核心内容

金山办公（688111.SH）在2022年3月24日发布的投资信息更新报告中，展现了公司在订阅业务、用户粘性、财务表现及激励计划方面的积极进展。公司维持“买入”投资评级，认为其长期成长路径清晰，具备良好的发展潜力。

主要观点

订阅业务表现强劲：2021年公司实现业务收入32.8亿元，同比增长45.07%；归母净利润10.41亿元，同比增长18.57%。其中，国内个人办公服务订阅业务收入14.65亿元，同比增长44.20%；国内机构订阅及服务业务收入4.46亿元，同比增长23.40%；国内机构授权业务收入9.62亿元，同比增长107.10%。
用户粘性提升：公司通过优化用户体验，推动用户云化和付费功能使用率提升。截至2021年底，公司主要产品月度活跃设备数达5.44亿，同比增长14.05%。累计年度付费个人用户数达2,537万，同比增长29.31%；超级会员人数超过700万。公司帮助用户存储的文件数量约1300亿份。
研发投入持续增加：销售费用率和研发费用率分别为21.19%和32.98%，同比变动-0.16和+1.54个百分点，显示出公司对研发和市场推广的重视。
合同负债增长显著：合同负债为14.21亿元，同比增长70.62%，显示公司未来收入有较强保障。
股权激励计划发布：公司拟向127名激励对象授予100.00万股限制性股票，约占股本总额的0.22%，授予价格不低于45.86元/股。业绩考核目标为2022-2024年公司营业收入的复合增长率不低于15%，触发值为10%。
财务预测乐观：公司上调2023年预测为17.70亿元，新增2024年预测为22.96亿元，对应EPS分别为3.84元/股和4.98元/股。当前股价对应2022-2024年PE分别为66.9倍、50.0倍和38.6倍，成长前景广阔。