20230420-开源证券-金山办公-688111.SH-公司信息更新报告_订阅业务持续高增_推出新一轮激励激发成长活力_4页_858kb

分析总结

投资评级与目标

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 业绩预测：预计2023-2025年归母净利润分别为1547亿、2103亿、2852亿元，对应EPS为33.5元、45.6元、61.8元/股。
• 估值：当前PE为132-1倍，对应2023-2025年PE分别为132、97、72倍。

业绩表现

• 2023年一季报：营收1051亿元，同比增长21.1%；归母净利润267亿元，同比增长65.8%。
• 业务拆分：个人订阅收入同比增长381.7%；机构订阅收入同比增长472.8%；机构授权业务收入下滑21.4%。
• 费用与毛利率：销售、管理和研发费用率显著下降，销售毛利率提升至86.8%。

激励措施

• 股权激励计划：拟授予不超过1000万股限制性股票，占总股本的2.2%。
• 业绩考核目标：2023-2025年收入复合增长目标为15%，机构订阅业务增长率目标为25%。

风险提示

• 公司业务拓展不及预期。
• 市场领域竞争加剧的风险。

其他数据

• 财务摘要：营业收入、净利润、毛利率、ROE等指标显示公司成长强劲。
• 估值指标：EPS、P/E、P/B等显示当前估值较高，但未来增长预期支撑股价。

来源：聚源、开源证券研究所。