20260130-广发期货-铁矿石月报_钢厂补库逐步兑现_矿价继续承压运行_34页_2mb

铁矿石月报总结

核心内容概述

本周铁矿石市场整体承压运行，价格延续震荡。主要受供应端发运量高位、港口库存持续累库、钢厂补库接近尾声及铁水复产停滞等因素影响，铁矿价格面临多重压力。尽管市场波动增大，资金推动明显，但铁矿石基本面仍偏弱，预计节前价格将维持震荡态势。

主要观点与关键信息

一、价格和价差

• 主力合约表现：本周铁矿石主力合约下跌0.44%，收于791.5元/吨。
• 品种间价差：
  • 卡粉价格为890元/吨，环比上涨12元。
  • PB粉价格为799元/吨，环比上涨5元。
  • 罗伊山粉价格为744元/吨，环比上涨5元。
  • 盘面最便宜交割品：为巴混。
• 基差与月差：
  • 5月合约基差小幅收敛，因钢厂补库逐步兑现，现货支撑力度减弱，港口高库存压制现货价格。
  • 5-9价差震荡走扩，但趋势性不明显，节后需求复苏不确定性较大，近月压力偏大。

二、供应情况

• 全球发运量：本周全球发运量为2978.3万吨，环比增加48.5万吨，仍处于历史同期高位。
  • 澳大利亚发运量1837.4万吨，环比增加149.3万吨，其中发往中国的量为1487.6万吨，环比增加97.8万吨。
  • 巴西发运量556.8万吨，环比减少1.8万吨。
• 天气影响：西澳及巴西矿区有降雨，但持续性及雨量环比减弱。
• 矿山运营：Vale两处选矿厂因降雨暂停运营，但影响有限，市场关注度不高。
• 发运趋势：预计下周起发运量中枢将开始回落。

三、需求情况

• 铁水产量：本周日均铁水产量为227.98万吨，环比小幅下降0.12万吨。
• 高炉开工率：79.00%，环比上升0.32%。
• 钢厂盈利率：39.39%，环比下降1.3个百分点。
• 成材库存：板材及冷轧库存持续下降，基本面相对健康。
• 终端需求：钢材出口接单情况走弱，制造业订单回落，节前铁水复产难度较大，负反馈难以显现。
• 全球粗钢产量：2025年全球粗钢产量18亿吨，同比下滑3940万吨，降幅持续扩大。
  • 中国粗钢产量累计下滑4650万吨，非中国地区增长714万吨，主要由印度、美国、土耳其贡献。
• 全球生铁产量：2025年全球生铁产量12.33亿吨，同比下滑2888万吨。
  • 中国生铁产量累计8.3亿吨，同比下滑2334.2万吨，非中国地区同比下滑554万吨。

四、库存情况

• 港口库存：截至1月29日，45港库存17022.26万吨，环比增加255.73万吨，港口库存压力持续。
• 钢厂库存：247家钢厂进口矿库存环比增加579.77万吨，达9968.59万吨。
• 库存趋势：钢厂补库逐步结束，铁矿利多出尽，库存对价格压制明显。
• 库存结构：
  • 澳矿库存：45港澳矿库存占比明显。
  • 巴西矿库存：45港巴西矿库存持续累积。
  • 粗粉、块矿、球团及铁精粉库存均有所增加。

策略建议

• 单边策略：建议短空操作，800元/吨左右试空。
• 风险提示：需警惕宏观政策及市场情绪的扰动。

其他数据

• 运费情况：
  • 西澳-青岛运费：8.6美元/吨，环比上升0.7美元/吨。
  • 巴西图巴朗-青岛运费：24.3美元/吨，环比上升2.2美元/吨。
• 进口矿量：全国进口矿量为2530万吨，非主流矿进口量为22269万吨。
• 国产铁精粉产量：186家矿企日均产量46.9万吨，126家矿企日均产量39.9万吨。
• 库存结构：45港库存分货权显示澳矿及巴西矿库存均呈上升趋势。

市场展望

• 节前铁矿价格预计承压运行，需关注钢厂补库结束及库存对价格的压制。
• 节后需求复苏不确定性较高，需警惕市场情绪变化及宏观因素对价格的影响。