20250414-中泰期货-烧碱周报_氯碱综合利润趋近于0弱现实与成本支撑之间博弈增加_20页_2mb

中泰期货烧碱周报总结

核心内容

本报告为2025年4月14日发布的中泰期货烧碱周报，主要分析烧碱产业链的供应、需求、价格及市场策略，并探讨中美关税政策对相关行业的影响。

主要观点

1. 氯碱综合利润趋近于0

• 当前氯碱综合利润处于低位，山东地区氯碱利润在50元/吨以内。
• 弱现实与成本支撑之间的博弈加剧，市场预期氯碱开工率可能下滑。

2. 烧碱供应情况

• 上周烧碱产量略有增长，预计本周产量在80.3万吨左右。
• 多家企业计划进行检修，包括山东金岭、天津渤化、陕西北元、湖北兴瑞等，检修时间主要集中在4月至6月，部分企业具体时间未定。

3. 烧碱需求分析

• 氧化铝行业：山东氧化铝液碱采购价格下跌172元/吨至2266元/吨，库存维持高位，价格有望保持稳定。
• 粘胶短纤行业：上周产量7.71万吨，环比下滑，部分装置负荷下降，库存上升。
• 印染行业：开机率降至64.38%，新单断层明显，市场成交气氛偏弱，外贸订单减少。
• 出口方面：2月份液碱出口量达31.9万吨，片碱出口量2.7万吨，出口主要面向东南亚及美国。

4. 期货市场表现

• 氯碱期货SH5-9价差维持在-161至-90区间，SH05合约跌幅较大。
• 现货持续走弱，期货走强，关注工厂新仓单注册意愿。
• 期货基差显示烧碱现货价格低于期货价格，需关注未来走势。

5. 风险提示与策略建议

• 风险提示：当前市场存在氯碱综合利润偏低、弱现实与供应预期之间的矛盾。
• 策略建议：当前阶段卖出看跌期权是不错的选择。

关键信息

价格数据

• 山东液碱价格：32%碱与50%碱的最低出厂折百价及价差（具体数值未列出，需查看图表）。
• 山东片碱价格：具体价格数据需参考图表。
• 液氯价格：山东液氯价格数据需参考图表。
• 山东环氧丙烷价格：具体价格数据需参考图表。
• 出口数据：
  • 2024年中国出口固体烧碱47.27万吨，液体烧碱260万吨。
  • 出口至美国的烧碱占比极低，分别为4.4%和0.03%。
  • 纸浆与造纸行业向美国出口占比分别为12.5%和8.05%。
  • 服装纺织品出口至美国占30.9%，受关税影响较大。

检修计划

• 多家氯碱企业计划在4月至6月期间进行检修，部分企业检修时间未定。
• 企业包括山东金岭、天津渤化、陕西北元、湖北兴瑞、山东信发、上海氯碱等。

市场影响分析

中美关税政策影响

• 烧碱出口：对中国烧碱出口影响较小，因美国占比低。
• 氧化铝及铝制品：美国加征关税对中国铝材及铝制品出口影响较大，尤其通过转口贸易进入美国。
• 纸浆与造纸：中美关税政策进一步压缩行业利润。
• 粘胶短纤与服装纺织品：美国对东南亚国家加征高关税，对中国转口贸易产生潜在影响。

结论

当前烧碱市场面临氯碱综合利润偏低、弱现实与供应预期之间的矛盾。建议关注期货走势，尤其是SH05合约的下跌趋势及5-9价差的弱化。同时，应警惕中美关税政策对下游行业的间接影响，特别是对铝材、铝制品、纸浆与造纸、服装纺织品等行业的影响。在操作策略上，卖出看跌期权是当前较为稳妥的选择。