20250310-长安期货-原油周评_供给宽松预期升温_动力缺乏油价仍难反弹_23页_2mb

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原油周评总结

发布日期： 2025年3月10日
分析师： 范磊 (F03101876, Z0021225)

一、操作思路

• 上周走势： 原油价格维持弱势，周末虽有反弹但未能覆盖周度跌幅。
• 本周预期： 油价或继续偏弱运行，建议关注价格区间【490-525】元/桶。
• 操作建议： 区间内可谨慎逢高沽空，但需留意下方支撑对跌幅的限制。
• 关注重点： 中东局势及美乌谈判结果；后半周留意各大机构月报对需求前景的调整。

二、行情回顾

• 原油价格持续向下突破，周内触及近三年以来的低位。
• 周五夜盘有所反弹，但整体仍录得跌幅。

三、基本面分析

1.1 宏观因素

• 非农数据： 美国2月非农就业人口增加15.1万人，失业率升至4.1%，为去年11月以来最高，导致市场预期美国最早从6月开始降息。
• 美联储表态： 鲍威尔表示不会急于降息，二季度宏观经济压力可能持续。
• 地缘政治： 俄乌局势有所缓和，但美俄关系仍存不确定性，特朗普考虑对俄实施更大力度制裁，同时俄罗斯对乌实施大规模袭击。

1.2 OPEC+增产

• OPEC+宣布将维持4月份增产计划，预计从下月开始日增产13.8万桶，逐步覆盖220万桶/日的减产幅度。
• 此决定与特朗普降低油价的言论一致，表明未来油价将面临供给侧宽松压力。

1.3 产量数据

1.3 供给波动

• 俄罗斯产量： 周五数据表明俄罗斯产量可能有波动。
• 伊朗出口： 伊朗出口量有所下降。
• 美国产量： 美国原油产量维持高位，出口量也同步增加，对市场形成压力。

四、需求分析

3.1 机构月报

• 本周各大机构将发布月报，可能对需求前景有所调整，但预计难以缓解供给侧压力。

3.2 制造业回暖

• 美国制造业： 2月ISM制造业PMI显示制造业有所回暖。
• 中国制造业： 我国制造业PMI也呈现回暖迹象，表明需求端有一定支撑。

3.3 成品油需求

• 汽油需求： 美国汽油库存下降，但受炼厂春季检修影响，成品油生产仍显疲软。
• 柴油与馏分燃料油： 柴油和馏分燃料油库存同样出现去库现象，显示需求端偏弱。

五、库存分析

4.1 原油库存

• API数据： 美国至2月28日当周API原油库存为-145.5万桶，低于预期。
• EIA数据： EIA原油库存录得361.4万桶，高于预期。
• 分歧原因： 统计口径不同，但表明库存下行可能接近顶点，后续或持续累库。

4.2 成品油库存

• 汽油库存： 美国至2月28日当周汽油库存录得-143.3万桶，低于预期。
• 精炼油库存： 精炼油库存录得-131.8万桶，低于预期。
• 影响因素： 炼厂春季检修导致生产疲软，北美炼厂利用率下降至86%以下。

六、观点小结

• 整体走势： 上周国际油价持续下行，周内触及近三年低位，尽管周末反弹但周线仍录得大幅下跌。
• 市场形势： 供给侧宽松预期增强，OPEC+增产计划对油价形成持续压力。
• 金融属性： 美国经济仍具韧性，宏观经济压力难以缓解。
• 政治属性： 美乌会谈可能推动俄乌冲突缓和，但美俄关系仍存不确定性。
• 综合判断： 油价短期内或继续偏弱运行，缺乏明确上行动力。

七、风险提示

• 上行风险： 俄罗斯、伊朗出口再度受阻，美国收储迅速落地。
• 下行风险： 地缘冲突明显降温，美国产量持续增加。

八、免责声明

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