20211014-东吴证券-2021年9月进出口数据点评—如何看待进出口增速的一温一火__13页_1mb

2021年9月进出口数据点评总结

核心内容

2021年9月，我国货物贸易进出口总值为3.53万亿元人民币，同比增长15.4%。按美元计价，进出口总值为5447.2亿美元，同比增长23.3%。其中，出口1.98万亿元人民币（3057.4亿美元），同比增长19.9%（28.1%）；进口1.55万亿元人民币（2389.8亿美元），同比增长10.1%（17.6%）。贸易顺差为4331.9亿元人民币（667.6亿美元），较去年同期增长显著。

截至9月，我国外贸进出口总值累计达28.33万亿元人民币（43741.1亿美元），同比增长22.7%。出口累计15.55万亿元人民币（24008.2亿美元），进口累计12.78万亿元人民币（19732.9亿美元），贸易顺差为4275.4亿美元，同比增长显著。

主要观点

出口方面

• 出口当月同比维持高位：9月出口金额同比增长28.1%，较上月有所回升，显示出我国出口的强韧性。
• 出口增长原因：
  • 海外疫情未缓解，我国供应链优势凸显。
  • 全球经济复苏拉动我国出口，尤其是集成电路等资本品表现突出。
  • 出口价格指数增长对出口有积极影响。
• 主要出口经济体：美国、欧盟和东盟为我国出口的主要市场，占比分别为18.77%、14.55%和13.20%。
• 出口商品表现：除纺织纱线、织物及制品外，其余商品出口同比均增长，其中服装及衣着附件、集成电路和玩具为主要增长品类。

进口方面

• 进口当月同比有所回落：9月进口金额同比增长17.6%，较8月有所下降。
• 进口回落原因：
  • 去年9月基数较高，导致同比增速下降。
  • 限电限产措施影响企业生产，降低原材料进口需求。
• 主要进口经济体：美国、欧盟、东盟、日本和韩国为主要进口来源，其中美国占比最高，达15.14%。
• 进口商品表现：铁矿砂及其精矿、原油进口增长显著，但铜材及钢材进口拉动率转为负值，汽车和汽车底盘进口仍处于负增长区间。

关键信息

• 出口增长：9月出口金额同比增长28.1%，主要受海外需求拉动和我国供应链优势影响。
• 进口增长放缓：9月进口金额同比增长17.6%，受基数效应和限电限产影响。
• 贸易顺差扩大：9月贸易顺差达667.6亿美元，累计顺差为4275.4亿美元，较去年同期增长。
• 出口商品结构：集成电路、服装及衣着附件和玩具为主要增长商品。
• 进口商品结构：铁矿砂及其精矿、原油为主要增长商品。

展望后期

• 出口增速难持续：尽管出口保持韧性，但受基数效应影响，高同比难以再现。同时，PMI新出口订单连续收缩，海运价格高企，预计四季度出口压力将增大。
• 进口需求回落：限电限产措施短期内将持续影响企业生产，导致进口需求下降。

风险提示

1. 国内外疫情反复：变异毒株传播速度和力度超预期，可能影响疫苗有效性，进而影响全球和我国疫情形势。
2. 宏观经济增速不及预期：疫情反复和经济结构不均衡可能导致经济增速低于预期。
3. 贸易摩擦风险：中国与其他国家的贸易摩擦加剧，可能影响我国出口份额。