20211014-招商银行-2021年9月进出口数据点评_出口替代效应仍强_数量收缩带来隐忧_3页_713kb

2021年9月进出口数据总结

核心内容概述

2021年9月，我国进出口总金额达到5,447亿美元，同比增长23.3%，较2019年同期增长37.1%，两年平均增长17.1%。其中，出口金额为3,057亿美元，同比增长28.1%，两年平均增长18.4%；进口金额为2,390亿美元，同比增长17.6%，两年平均增长15.5%。贸易顺差为668亿美元，同比增长88.9%。

主要观点与关键信息

1. 出口表现

• 出口高增但隐忧显现：9月出口金额首次突破3,000亿美元，两年平均增速边际上行，主要得益于收入效应和替代效应的双重推动。
• 价格增长快于数量增长：出口价格增速加快，但部分商品数量出现同比收缩，反映出“价增量跌”的趋势。
• 关键商品数量收缩：自动数据处理设备、集成电路和液晶显示板等高增长商品，其出口数量同比首度进入收缩区间。
• PMI新订单指数收缩：连续5个月处于收缩区间，显示出口动能可能趋弱。
• 商品类别增长情况：
  • 制造业原材料、中间品和消费品在去年高基数下仍保持高增长。
  • 居家娱乐与办公类商品因远程办公和居家隔离常态化保持高增长。
  • 周期性需求商品如手机、汽车、地产后周期类商品维持韧性。
  • 防疫物资出口金额仍处高位。
• 地区表现：
  • 对美欧出口增速维持高位，成为主要增长动力。
  • 对东盟和印度出口增速回升，可能与其内部供应链紧张有关。

2. 进口表现

• 进口增速放缓但环比回升：9月进口两年平均增速较上月上升1.6个百分点，主要受进口价格增长推动。
• 大宗商品价格上行，数量收缩：RJ/CRB指数再度加快，大宗商品价格上升但数量下降，粮食、大豆、原油、金属矿物和材料数量同比大幅收缩。
• 分产品表现：
  • 金属矿石类商品环比收缩，但金属材料、煤和天然气环比上行，或受限产限电政策影响。
  • 制造业中间品和制成品环比上行，与出口景气共振。
  • 汽车和零配件进口环比上升，而出口环比下降，显示企业补库存与生产之间时滞拉长。
• 地区表现：
  • 自主要贸易伙伴进口增速普遍放缓，但环比有所回升。
  • 自东盟进口占比回升较快，反映我国在东盟产业链中的参与度提升。
  • 自拉丁美洲进口占比下降，与金属矿石进口放缓有关。

3. 前瞻展望

• 出口替代效应仍强：在全球供应链紊乱的背景下，我国出口替代效应保持强势。
• 四季度出口仍有支撑：季节性消费需求和航运恢复将支撑四季度出口增长。
• 明年出口承压：随着美欧“疫苗复苏”加速和全球供应链回归常态，对中国的订单将减少，出口增长面临下行压力。
• 部分商品出口增速放缓：制造业中间品和部分前期表现强劲的消费品出口增速将逐步放缓。

总结

2021年9月，我国进出口保持高增长，出口表现尤为亮眼，但部分商品数量收缩带来隐忧。进口增速放缓，但受价格推动和部分政策影响，出现结构性变化。未来，出口替代效应仍将在短期内支撑增长，但随着全球供应链逐步恢复，出口增长将面临压力，需关注结构性调整和订单变化带来的影响。