20251127-中原证券-光伏行业2026年年度策略_反内卷加速市场出清_关注细分领域龙头_29页_1mb

光伏行业年度策略：反内卷推动细分领域龙头崛起

投资主题

光伏行业进入高质量发展新周期，反内卷政策及产能出清加速，细分领域龙头企业受益：

1. 储能逆变器（受益于全球储能景气上行）
2. 多晶硅料（能耗标准提升推动行业整合）
3. 光伏玻璃（龙头利润修复中）
4. 一体化组件厂（头部企业集中度提升）

行业现状

• 2025年前三季度国内新增装机240.27GW（同比增长64.73%），板块业绩显著触底回升。
• 政策驱动：136号文强化市场化交易，反内卷政策落地加速产能去化。
• 海外市场波动：欧美需求疲软，亚太及非洲增长显著，中东能源转型成焦点。

细分领域亮点

🚨 储能逆变器：

• 全球储能装机超60GW，中国年化增速68%，龙头优势扩大。
• 技术趋势：SiC器件、智能化、模块化。
• 推荐标的：阳光电源、盛弘股份。

📉 多晶硅料：

• 能耗标准2025年提升至≤5kgce/kg，头部企业保有利润空间。
• 整合预期明确，龙头如通威、协鑫积极布局。
• 推荐标的：通威股份。

🛡 光伏玻璃：

• 千吨窑炉产能集中优化，龙头利润修复。
• 细分化产品成新增长点。
• 推荐标的：福莱特、旗滨集团。

🏭 一体化组件：

• 供给收缩明显，龙头集中度提升。
• 技术储备与储能拓展是关键布局方向。
• 推荐标的：隆基绿能、晶澳科技、晶科能源。

投资建议

• 细分龙头PB估值、业绩改善确定性高，当前多为估值修复时机。
• 紧跟政策落地节奏，优选储能逆变器、多晶硅料、光伏玻璃、一体化组件厂商，如锦浪科技、德业股份、特变电工、大全能源、通威股份、福莱特、隆基绿能。