20240205-中财期货-LPG周报_成本端压力凸显_LPG难有起色_10页_2mb

LPG研究报告分析总结

作者

• 冯献中、史少逸

核心观点
LPG短期震荡筑底，主力合约PG2403运行区间4000-4500。

驱动逻辑

1. 国际油价大幅下跌：受宏观与地缘冲突利空影响，供应方面美国寒潮减量部分恢复，OPEC维持减产至一季度末；需求端美国炼厂春季检修，预计未来偏弱；库存端原油去库趋势不变；宏观方面美国议息态度偏鹰，银行业风险引发市场担忧。
2. LPG供应减少：2月上旬国内商品量周环比减少24.5%，港口库存显著下降。
3. 终端需求提升：民用燃烧需求因降温提升，烷烃深加工装置开工率上升，但PDH装置开工率持平。
4. 成本压力：沙特CP价格环比微涨，但内盘仓单增加压制价格，运费下跌削弱成本支撑。

价格回顾
上周LPG主力合约震荡下跌，收于4114元，现货终端价格底部支撑在4650元/吨。外盘FEI价格跌破600美元支撑，中东离岸价降至丙烷630美元/吨、丁烷640美元/吨。

库存及供需情况

• 港口库存为24578万吨，环比下降3.93%，炼厂库存显著下降。
• 下周预计商品量继续缩减至557万吨，到港量不足预期。

风险提示

• CP报价走低
• 地缘战争缓和
• 美联储降息周期延迟
• 中东装置检修

策略推荐

• 短期、中期内LPG震荡运行，重点关注船货到港、丙烷库存和宏观经济形势变化。