> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国信期货热卷月报总结 ## 核心内容 2026年5月热卷市场整体表现偏弱，价格先扬后抑，走势呈现冲高回落态势。市场对供给收缩的预期在初期推动了价格的反弹，但随着需求端走弱和淡季预期的确认，价格迅速回落，最终在双焦供应端收紧的背景下出现短暂企稳。 ## 主要观点 - **价格走势**： - 5月热卷价格先强后弱，上旬受宏观情绪、成本支撑及供给收缩预期影响上涨，但中旬旺季证伪，价格进入高位震荡，随后在淡季预期主导下快速回落。 - 月末因双焦供应端收紧，热卷价格出现阶段性反弹，但此影响仅为短期。 - **供给端分析**： - 5月热卷产量环比上升，显示供给韧性，且热卷生产利润显著优于螺纹钢，钢厂更倾向于保障热卷产量。 - 6月钢厂检修计划有所增加，但整体仍偏低，难以形成集中减产，粗钢压减以市场化为主，短期内无强力限产政策，供给收缩空间有限。 - 供给预计将随需求波动调整。 - **需求端分析**： - 5月需求已显现旺季结束迹象，6月或将进一步走弱。 - 汽车行业5月产销在高基数后放缓，6月排产同比下滑；家电行业空调、冰箱、洗衣机排产同比大幅走弱，内销疲弱；机械行业工程机械销量放缓，开工率回落，用钢需求减弱。 - 钢材出口在5月环比回落，6月贸易摩擦风险上升，韩国对华热卷反倾销税落地，出口对热卷的支撑明显下降。 ## 关键信息 ### 供应情况 - 5月热卷周度产量维持在295万—300万吨，月产量1290万吨，环比增长3.1%，同比下降5.8%。 - 产能利用率75.5%，环比提升1.5个百分点。 - 热卷产量高于螺纹钢，显示供给端的刚性。 ### 库存情况 - 5月末热卷社会库存286.88万吨，环比去化放缓，厂库回升，总库存去化进入尾声，库存拐点临近。 - 钢材库存整体处于去库存阶段，但需求疲软导致去化速度受限。 ### 需求情况 - 需求端整体偏弱，地产和基建持续疲软，制造业复苏温和。 - 出口支撑减弱，对热卷需求的拉动作用下降。 - 预计6月热卷需求将继续走弱，难以形成趋势性上涨。 ### 未来展望 - 短期内，6月淡季现实主导市场，热卷价格缺乏上行动能，反弹高度受限。 - 双焦供应端的扰动可能带来阶段性上行，但此影响仅为短期。 - 综合供需，热卷价格在短期内仍将承压，走势偏弱。 ## 附图与数据说明 - **热卷期货主力合约日K线图**：显示热卷价格走势及波动情况。 - **热卷利润图**：5月热卷利润维持一定水平，但6月有所下降。 - **热卷周度产量图**：5月产量回升，显示供给韧性。 - **螺纹钢周度产量图**：螺纹钢产量波动，但整体低于热卷。 - **家电产量图**：家电行业产量同比走弱，内销疲软。 - **汽车产量图**：汽车产量在高基数后放缓，6月排产同比下滑。 - **钢材出口量图**：出口量在5月环比回落，6月支撑力度减弱。 ## 数据来源 - 所有数据均来自 **Mysteel**、**统计局**、**文华财经** 等合规渠道。 - 分析结论基于分析师的专业判断，力求客观公正，不受第三方影响。 ## 重要免责声明 - 本报告由 **国信期货** 撰写，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、发布或分发。 - 引用发布需注明出处为国信期货，不得对报告内容进行有悖原意的引用、删节和修改。 - 报告中的观点仅代表撰写时的判断，仅供阅读者参考，不构成投资建议或决策依据。 - 国信期货保留对任何侵权行为及有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。