20260531-国信期货-热卷月报_需求难有起色_热卷延续弱势_6页_2mb

国信期货热卷月报总结

核心内容

2026年5月热卷市场整体表现偏弱，价格先扬后抑，走势呈现冲高回落态势。市场对供给收缩的预期在初期推动了价格的反弹，但随着需求端走弱和淡季预期的确认，价格迅速回落，最终在双焦供应端收紧的背景下出现短暂企稳。

主要观点

• 价格走势：

  • 5月热卷价格先强后弱，上旬受宏观情绪、成本支撑及供给收缩预期影响上涨，但中旬旺季证伪，价格进入高位震荡，随后在淡季预期主导下快速回落。
  • 月末因双焦供应端收紧，热卷价格出现阶段性反弹，但此影响仅为短期。

• 供给端分析：

  • 5月热卷产量环比上升，显示供给韧性，且热卷生产利润显著优于螺纹钢，钢厂更倾向于保障热卷产量。
  • 6月钢厂检修计划有所增加，但整体仍偏低，难以形成集中减产，粗钢压减以市场化为主，短期内无强力限产政策，供给收缩空间有限。
  • 供给预计将随需求波动调整。

• 需求端分析：

  • 5月需求已显现旺季结束迹象，6月或将进一步走弱。
  • 汽车行业5月产销在高基数后放缓，6月排产同比下滑；家电行业空调、冰箱、洗衣机排产同比大幅走弱，内销疲弱；机械行业工程机械销量放缓，开工率回落，用钢需求减弱。
  • 钢材出口在5月环比回落，6月贸易摩擦风险上升，韩国对华热卷反倾销税落地，出口对热卷的支撑明显下降。

关键信息

供应情况

• 5月热卷周度产量维持在295万—300万吨，月产量1290万吨，环比增长3.1%，同比下降5.8%。
• 产能利用率75.5%，环比提升1.5个百分点。
• 热卷产量高于螺纹钢，显示供给端的刚性。

库存情况

• 5月末热卷社会库存286.88万吨，环比去化放缓，厂库回升，总库存去化进入尾声，库存拐点临近。
• 钢材库存整体处于去库存阶段，但需求疲软导致去化速度受限。

需求情况

• 需求端整体偏弱，地产和基建持续疲软，制造业复苏温和。
• 出口支撑减弱，对热卷需求的拉动作用下降。
• 预计6月热卷需求将继续走弱，难以形成趋势性上涨。

未来展望

• 短期内，6月淡季现实主导市场，热卷价格缺乏上行动能，反弹高度受限。
• 双焦供应端的扰动可能带来阶段性上行，但此影响仅为短期。
• 综合供需，热卷价格在短期内仍将承压，走势偏弱。

附图与数据说明

• 热卷期货主力合约日K线图：显示热卷价格走势及波动情况。
• 热卷利润图：5月热卷利润维持一定水平，但6月有所下降。
• 热卷周度产量图：5月产量回升，显示供给韧性。
• 螺纹钢周度产量图：螺纹钢产量波动，但整体低于热卷。
• 家电产量图：家电行业产量同比走弱，内销疲软。
• 汽车产量图：汽车产量在高基数后放缓，6月排产同比下滑。
• 钢材出口量图：出口量在5月环比回落，6月支撑力度减弱。

数据来源

• 所有数据均来自 Mysteel、统计局、文华财经 等合规渠道。
• 分析结论基于分析师的专业判断，力求客观公正，不受第三方影响。

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