20260724-恒力期货-有色周报_铜_铝_黄金_白银_海峡矛盾激化_宏观压力增强_48页_2mb

有色市场周报总结 - 2026年7月24日

核心内容概述

本报告分析了2026年7月24日铜、铝、黄金、白银等有色金属的市场表现与影响因素。整体来看，市场受到宏观政策、地缘政治及供需变化的多重影响，呈现出分化走势。

铜市场分析

主要观点

• 宏观压力增强：美国非农数据不及预期，削弱了美联储加息预期，但霍尔木兹海峡及红海局势升级推升了通胀预期，美元走强对铜价形成压制。
• 供应端：国内冶炼厂检修接近尾声，供应或将进一步增加；进口套利窗口打开，海外库存有望流入国内。
• 需求端：下游需求回落，月度电力投资数据回归常态，但期价上移对消费有所压制。
• 库存：国内库存下移，全球库存仍保持高位，但短期现货紧俏，升水走高。
• 未来展望：供应端支撑仍在，但宏观通胀压力对铜价形成压制，需关注中东局势及美元走势。
• 风险提示：宏观政策扰动、国际局势变化、加工费波动。

铝市场分析

主要观点

• 宏观驱动：中东局势升级，地缘溢价上升，叠加美国调整铝关税政策，全球贸易壁垒增加。
• 供应端：国内电解铝产量同比增长，但受产能天花板影响，短期供应增长有限；铝土矿进口增加，但氧化铝供应宽松，成本支撑减弱。
• 需求端：铝材出口保持增长，特别是铝板带箔和铝线缆出口显著提升，缓解国内库存压力。
• 库存：国内社会库存持续去库，LME及Comex库存减少，全球显性库存维持高位。
• 未来展望：铝价短期仍围绕宏观风险与低库存支撑震荡，若中东局势无缓解，海外供应担忧增强，铝价或震荡偏强，但通胀压力可能拖累整体走势。
• 风险提示：中东局势、海外新增产能、去库节奏。

黄金市场分析

主要观点

• 宏观压力：美联储加息预期后推至年末，但美伊冲突加剧推升原油价格，增强通胀压力，对黄金形成压制。
• 避险需求：中东局势持续，避险情绪支撑贵金属买盘。
• 投资需求：黄金白银ETF持仓企稳，但白银ETF持仓流出。
• 未来展望：若美伊冲突持续，金价或震荡偏弱；若冲突缓和，金价或迎来上涨动能。
• 风险提示：宏观政策扰动、国际局势变化。

白银市场分析

主要观点

• 宏观驱动：美国非农数据不及预期，通胀回落，但中东冲突推升油价，增强通胀预期。
• 供应端：全球白银供应集中于墨西哥和中国，墨西哥矿区安全问题可能影响供应。
• 需求端：工业需求占主导，光伏电池产量萎缩，珠宝需求季节性波动。
• 库存：海外和国内库存分化，反映进口套利导致的西库东移。
• 未来展望：短期震荡偏弱，关注美伊局势及油价走势。
• 风险提示：宏观政策扰动、国际局势变化。

关键数据与图表

铜

• 电解铜月产量：稳中有增，预计累计增速约5%。
• 现货升水：创近两月新高，约350元/吨。
• 洋山港溢价：持续攀升，反映国内铜进口吸引力。
• LME库存：持续减少，但全球库存仍高位。
• 加工费：跌破100美元/吨，但冶炼厂利润尚可。

铝

• 电解铝产量：6月397.9万吨，同比增长4.7%。
• 铝材出口：保持增长，尤其是铝板带箔和铝线缆。
• 电解铝成本：环比下降0.04%，利润维持高位。
• 沪伦比：围绕7.3震荡，内外价差稳定。
• 社会库存：持续去库，反映下游需求改善。

黄金

• 金价走势：弱势震荡，美元走强压制金价。
• ETF持仓：黄金ETF企稳，白银ETF流出。
• CFTC持仓：黄金基金持仓小幅波动，白银多头持仓流出。

白银

• 现货升水：震荡偏弱，受宏观和地缘因素影响。
• 库存分化：伦敦库存企稳，纽约库存下降。
• 供应集中：墨西哥占全球供应23%-25%，安全问题影响产量。
• 需求波动：工业需求主导，光伏需求边际减弱。

总结

整体来看，有色金属市场在宏观政策、地缘政治及供需变化的多重影响下，呈现出分化趋势。铜价受宏观压力与现货紧俏支撑，震荡偏强；铝价在库存去化与出口增长的支撑下维持高位，但受通胀压制；黄金与白银则因美元走强和地缘冲突而震荡偏弱。市场参与者需密切关注宏观政策走向、中东局势变化及供需动态，以应对市场波动。