> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色市场周报总结：2026年8月14日 ## 核心内容概览 本报告分析了2026年8月14日铜、铝、黄金和白银的市场动态，涵盖宏观环境、供需变化、库存情况及未来展望等多个方面。整体来看，市场呈现震荡偏弱格局，宏观压力增强，现货升水回落，部分品种如白银面临下跌风险。 --- ## 铜市场分析 ### 主要观点 - **宏观环境**：美国7月非农就业数据低于预期，就业市场疲软，但通胀数据符合预期，美元上涨对铜价形成压制。 - **供应**：2季度为检修旺季，3季度产出回复，废铜进口增长，精废价差高企，趋势有望延续。 - **需求**：下游需求回落，电网投资增速放缓，抑制消费。 - **库存**：国内库存下移，全球库存高位，但现货升水转负，挤仓预期减弱。 ### 关键信息 - 美国非农就业减少2.3万，低于预期，但失业率下降。 - 铜价受供应端扰动支撑，但需求减弱，宏观不确定性增加。 - 现货升水从350元/吨大幅回落至-130元/吨，贸易商采购热情下降。 - 铜冶炼利润主要由硫酸和贵金属支撑，即使电解铜小幅亏损，整体仍保持盈利。 - 保税区库存持续减少，但全球库存仍处高位。 ### 未来展望 - 霍尔木兹海峡局势持续，对铜价形成一定支撑。 - 铜价上方压力增强，下方支撑来自库存去化及低库存。 - 预计沪铜震荡偏弱运行，关注宏观政策及国际局势变化。 ### 风险提示 - 宏观政策扰动 - 国际局势变化 - 加工费波动 --- ## 铝市场分析 ### 主要观点 - **宏观环境**：美国就业和通胀数据走弱，美联储加息预期延迟，但中东局势不确定。 - **供应**：国内电解铝产量增长，产能利用率提升，铝水比例上升。 - **需求**：新能源汽车和新兴领域需求保持韧性，但整体消费偏弱，淡季需求尚未全面改善。 - **库存**：国内社库、上期所及LME库存继续下降，现货升水增强。 ### 关键信息 - 7月国内电解铝产量387.4万吨，同比增长1.6%，环比增长3.5%。 - 铝水比例提升至77.92%，铝锭供应受到一定挤压。 - 氧化铝供应宽松，库存压力仍存，价格低位震荡。 - 铝材进出口贸易攀升，受国内外价差和关税政策影响。 ### 未来展望 - 美联储加息预期延迟，但中东局势反复，对铝价形成压制。 - 铝价上方面临宏观预期修正和淡季需求偏弱的压力，下方有库存去化支撑。 - 预计回调空间有限，铝价震荡偏弱运行。 ### 风险提示 - 中东局势变化 - 海外新增产能 - 去库节奏 --- ## 黄金市场分析 ### 主要观点 - **宏观环境**：美联储加息预期延迟，但核心通胀仍高于2%目标，对金价形成阻力。 - **供应**：全球黄金供应平稳，但墨西哥矿区安全问题可能影响产量。 - **需求**：避险需求有所增强，但投资需求减弱，ETF持仓流出。 - **库存**：海外库存企稳，国内库存延续累库。 ### 关键信息 - 美国CPI和PPI回落，弱化加息压力，但原油价格上涨压制金价。 - 黄金ETF持仓流出，部分机构投资者获利了结。 - 美联储9月加息概率为65.2%，10月加息概率为41.8%。 ### 未来展望 - 美联储政策仍具不确定性，需关注后续经济数据和政策动向。 - 黄金价格震荡偏弱，需警惕核心通胀反弹和就业市场恶化。 ### 风险提示 - 宏观政策扰动 - 国际局势影响避险需求 --- ## 白银市场分析 ### 主要观点 - **宏观环境**：美联储维持高利率基调，强美元压制白银估值。 - **供应**：墨西哥作为全球最大银矿生产国，受安全问题影响，产量可能减少。 - **需求**：工业需求占比超58%，光伏太阳能电池产量萎缩，集成电路产量上升。 - **库存**：海外库存企稳，国内库存延续累库，西库东移趋势明显。 ### 关键信息 - 白银工业需求主导，但光伏装机增速放缓，电子消费疲软。 - 白银避险溢价挤出，金银比回归压力增大。 - 中国实施严格出口限制，将白银视为战略资源。 ### 未来展望 - 银价短期上行空间有限，需关注需求变化和宏观经济环境。 - 需求预期下修，基本面支撑减弱。 ### 风险提示 - 宏观政策扰动 - 国际局势影响避险需求 --- ## 总结 ### 主要观点 - **铜**：供应端支撑减弱，需求边际走弱，现货升水回落，沪铜震荡偏弱。 - **铝**：供应端保持高位，需求偏弱，库存持续去化，铝价震荡偏弱。 - **黄金**：宏观政策不确定性增强，核心通胀仍高，金价震荡偏弱。 - **白银**：需求疲软，库存分化，金银比回归压力增大，短期或面临下跌。 ### 关键信息 - 美国就业数据疲软，CPI和PPI回落，但原油价格上涨压制金价。 - 铜价受到供应端扰动支撑，但需求疲软，宏观不确定性放大波动。 - 铝价受国内需求支撑，但海外供应恢复，库存去化支撑有限。 - 白银工业需求主导，但光伏装机增速放缓，需求预期下修。 ### 风险提示 - 宏观政策变化 - 国际局势影响 - 供应与需求波动 - 金银比变化 --- ## 数据来源 - Wind - 恒力期货研究院 - 海关总署 - 国家能源局 - 国际铝业协会（IAI）