20230515-天风证券-宏观_存款去哪儿__7页_610kb

2023年4月，居民存款同比多减12万亿，是最終結束此前连续13个月存款同比多增局面的转折点。该变化主因是理财市场环境好转，理财规模回升，破净率下降，加上个人住房抵押贷款支持证券早偿率上升，导致超额储蓄部分回流理财。一季度存款同比多增21万亿，則是收入修复和理财存款化的结果，但4月的存款下滑归结为预期因素。未来，理财市场继续复苏和提前还贷规模擴大可能进一步吸收超额储蓄，但消费意愿偏弱和房地产销售走弱表明其他渠道贡献有限。风险包括地产销售变动超预期或超额储蓄释放不及预期。

本报告分析指出生效。