20171113-西南证券-期权周报_市场情绪回暖_波动率微升_12页_1mb

期权周报总结（1106-1110）

核心内容

本周（2017年11月6日至11月10日）上证50ETF震荡上扬，走势强于大盘，周累计上涨2.35%，日均成交量上升22.33%。期权市场整体表现活跃，成交量和持仓量均上升，呈现涨多跌少的格局。

主要观点

• 市场情绪乐观：成交额P/C与成交量P/C均下降，表明市场投资者情绪偏向乐观。
• 波动率变化：上证50ETF的短期已实现波动率上升，长期波动率微跌。期权隐含波动率整体微升，其中认购期权和认沽期权隐含波动率均高于现货各期已实现波动率。
• 期权表现：认购期权涨幅较大，认沽期权跌幅明显，周涨幅榜前五均为认购期权，周跌幅榜前五均为认沽期权。认购期权隐含波动率高于认沽期权，价差缩小，呈现“半笑”形态。
• 策略推荐：鉴于市场震荡上扬、波动率微升的态势，推荐“宽跨式价差空头”和“日历价差”策略。

关键信息

现货交易情况

• 上证综指：周上涨1.81%
• 深证成指：周上涨3.83%
• 上证50：周上涨2.21%
• 沪深300：周上涨2.99%
• 中证500：周上涨3.33%
• 创业板指：周上涨3.69%
• 上证50ETF：收于2.918元，周累计上涨2.35%，日均成交5.09亿份，较前一周上升22.33%，基金份额下降0.88%

期权交易情况

• 周成交量：5229722张，较前一周上升28.08%
• 认购期权成交量：3123022张
• 认沽期权成交量：2106700张
• 持仓量：1589774张，较前一周上升4.65%
• 成交量P/C均值：0.674，较前一周下降7.61%
• 持仓量P/C：1.31，较前一周上升22.68%
• 成交额P/C均值：0.035，较前一周下降11.87%

波动率分析

• 已实现波动率：
  • 一周：9.24%，较前一周上升126.46%
  • 两周：8.66%，较前一周下降10.07%
  • 一个月：9.22%，较前一周上升9.8%
  • 两个月：8.07%，较前一周上升2.74%
  • 三个月：9.25%，较前一周下降4.06%
  • 半年：11.64%，较前一周下降0.77%
• 隐含波动率：
  • 西证波动率指数：11.71%，较前一周上升6.02%
  • 上交所iVIX：11.43%，较前一周上升4.19%
  • 认购期权隐含波动率：11.64%，较前一周上升4.32%
  • 认沽期权隐含波动率：11.77%，较前一周上升7.76%
  • 认购期权隐含波动率高于认沽期权，价差缩小至0.13%，呈“半笑”形态
  • 认购期权期限结构：远高近低，预期远月波动率小幅上升
  • 认沽期权期限结构：近高远低，预期高波动率持续时间不长

策略推荐

1. 宽跨式价差空头：

   • 适用于预期未来价格盘整
   • 操作：卖出1份“50ETF购11月2.90”（10001024.SH），卖出1份“50ETF沽11月3.00”（10001043.SH）
   • 组合成本：180元
   • 盈亏平衡点：2.882元和3.018元
   • 理论收益：有限，理论亏损：无限

2. 日历价差：

   • 适用于合约快到期且市场平静时
   • 操作：卖出1份“50ETF购11月2.90”（10001023.SH），买入1份“50ETF购12月2.90”（10001007.SH）
   • 组合成本：279元
   • 理论收益：有限，理论亏损：有限

风险提示

• 期权组合策略基于对上证50指数走势的判断，实际操作中需关注标的资产及期权资产价格变动
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险
• 本报告所含信息可能发生变化，投资者应关注更新

图表与数据来源

• 图1：上证50ETF收盘价和成交额走势
• 图2：上证50ETF期权成交量及现货成交量
• 图3：上证50ETF期权持仓量及现货基金份额
• 图4：上证50ETF价格和期权修正成交额P/C
• 图5：上证50ETF期权成交量、持仓量及成交持仓比
• 图6：上证50ETF期权合约成交量分布
• 图7：上证50ETF期权合约日均持仓量分布
• 图8：上证50ETF各周期已实现波动率
• 图9：2015年以来的波动率锥
• 图10：2005年以来的波动率锥
• 图11：上证50ETF期权隐含波动率
• 图12：认购期权波动率微笑
• 图13：认沽期权波动率微笑
• 图14：认购期权波动率期限结构
• 图15：认沽期权波动率期限结构
• 图16：西证波动率指数
• 图17：上交所iVIX

数据来源

• WIND
• 西南证券研究发展中心