20230213-中财期货-甲醇投资策略周报_成本支撑转弱_甲醇弱势下行_7页_1mb

甲醇市场周报总结（2023年2月13日）

核心内容

本报告分析了甲醇市场近期的走势及影响因素，主要从成本支撑、供需格局、价格走势、下游需求和套利机会等方面展开。整体来看，甲醇市场在短期和中期均呈现震荡偏弱的趋势，操作建议为观望。

主要观点

• 短期走势：震荡偏弱
• 中期走势：区间震荡
• 操作建议：观望

关键逻辑分析

1. 成本支撑转弱

• 上周甲醇价格延续下跌，上游煤炭价格受高库存和低价进口货源冲击，弱势下滑，导致甲醇成本支撑减弱。
• 煤炭价格继续回落，煤制甲醇理论盈利为-522元/吨，毛利率为-24%，亏损继续修复。
• 随着煤炭供应回升，煤炭价格存在下行风险，进一步削弱甲醇成本支撑。

2. 供应压力逐步增加

• 国内甲醇装置开工率小幅回升，目前整体开工负荷为68.29%，较去年同期下降3.79个百分点。
• 后期部分装置计划重启，尤其是3月份宁夏宝丰240万吨/年装置投产，将增加供应压力。
• 西北地区开工负荷为77.99%，较上周上涨0.14个百分点，整体供应端逐步恢复。

3. 需求端复苏缓慢

• 下游MTO/MTP需求占比达58%，但MTO利润维持低位，部分装置重启推迟，如宁波富德计划近期检修。
• 传统下游企业陆续复工，但开工率仍处于低位，需求端整体偏弱。
• 下游加权综合开工率上涨1.87%至70.99%，但上涨幅度有限，需求改善仍需时间。

重点关注指标

• 新产能投产进度：如宁夏宝丰240万吨/年装置3月投产，将对市场产生影响。
• 进口量：2月10日至26日预计进口船货到港量为50.96-51万吨，需关注实际卸货进度。
• 库存变化：沿海地区库存下降5.85%，但部分港口库存仍处于高位。
• 原油和动力煤价格：两者价格波动将对甲醇市场产生较大影响，需密切关注。

风险提示

1. 原油和煤炭价格大涨：可能推高甲醇成本，支撑价格上涨。
2. 国内外甲醇装置意外停车：可能短期内缓解供应压力，对价格形成支撑。
3. 国内宏观刺激政策力度加大：有助于需求端回暖，对甲醇市场形成利好。

套利机会分析

价格走势对比

• 国内地区价差：江苏至内蒙古价差扩大至460元/吨，江苏至山东价差缩小至50元/吨。
• 内外盘价差：CFR中国价格下跌至327.5美元/吨，CFR东南亚价格下跌至377.5美元/吨，FOB美国价格下跌至361.2美元/吨，FOB鹿特丹价格上涨至339美元/吨。
• CFR中国-CFR东南亚价差：缩小至50美元/吨，显示出口需求偏弱。

数据支持

• 国内甲醇开工率：68.29%（2月9日），较上周上涨0.12个百分点。
• 非一体化甲醇开工率：57.88%，较上周上涨0.49个百分点。
• 沿海地区甲醇库存：78.48万吨，环比下降5.85%。
• MTO/MTP开工率：79.70%，环比上涨1.68%。
• 甲醇下游加权开工率：70.99%，环比上涨1.87%。

附注

• 本报告由中财期货投资咨询总部发布，作者：王扬扬（F303454, Z0014529），联系方式：wyy@zcfutures.com。
• 报告中提及的数据和图表来源于Wind及中财期货内部研究，仅供参考，不构成投资建议。