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银行行业：宏观政策保持积极，行业基本面预期稳健

核心内容

2026年政府工作报告延续了“更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策”组合，继续推动经济结构优化、防范化解重点领域风险。政策基调强调“增强宏观政策取向一致性和有效性”，在保持经济平稳增长的同时，注重金融系统的稳定与风险防控。对银行业而言，政策环境整体偏积极，有利于行业基本面的改善与资产质量的稳定。

主要观点

宏观政策导向

• 财政政策：继续实施积极的财政政策，赤字率保持在 $4%$ 左右，赤字规模增加至5.89万亿元，赤字规模增加2300亿元。特别国债规模为1.3万亿元，其中8000亿元用于“两重”建设，2500亿元用于消费品以旧换新，2000亿元用于设备更新。
• 货币政策：保持适度宽松，灵活运用降准降息等工具，优化结构性货币政策工具，引导金融机构支持扩大内需、科技创新和中小微企业等重点领域。预计货币政策将侧重结构性工具使用，总量政策相对克制，但会通过存款重定价和央行支持降低负债成本，缓解净息差压力。

风险防范与化解

• 房地产风险：继续稳定市场，防范债务违约。供给端实施因城施策，去库存和优供给；需求端深化住房公积金制度改革。通过“保交房”白名单制度防范风险。
• 地方债务风险：加快化解隐性债务风险，严防虚假化债。加大金融和财政支持力度，优化债务重组和置换办法，重点化解地方政府融资平台的经营性债务。
• 中小金融机构风险：坚持市场化法治化原则，稳妥处置不良资产，推进中小金融机构减量提质，加快兼并重组。

行业基本面展望

• 盈利改善：财政政策积极扩张有助于银行总资产增长，货币政策适度宽松将改善净利息收入增速。
• 资产质量稳定：重点风险领域逐步化解，银行资产质量和信用成本预计保持稳定。
• 城商行表现：城商行或继续领跑，受益于规模增速高、资产质量平稳及拨备充足。

关键信息

行业数据

• 行业股票家数：47家
• 行业市值（亿元）：145,455.19
• 流通市值（亿元）：97,412.63
• 行业平均市盈率：6.72

行业指数走势

• 附有行业指数走势图（图片链接）

投资建议

• 行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率 $5%$ 以上）
• 配置价值：在耐心资本持续入市的背景下，银行板块具备较强配置价值。
• 重点推荐：城商行表现有望领先，优质银行资产质量稳定，盈利改善趋势明显。

风险提示

• 经济复苏不及预期：若实体需求恢复缓慢，可能导致信贷增速下滑。
• 政策效果不达预期：若政策力度不足或实施效果不佳，可能影响银行资产质量。

分析师简介

• 林瑾璐：剑桥大学金融与经济学硕士，曾任国金证券、海通证券、天风证券银行业分析师，2019年加入东兴证券研究所。
• 田馨宇：南开大学金融学硕士，2019年加入东兴证券研究所，从事银行行业和固收研究。

联系方式

• 林瑾璐：021-25102905，linjl@dxzq.net.cn，执业证书编号：S1480519070002
• 田馨宇：010-66554013，tianxy@dxzq.net.cn，执业证书编号：S1480521070003

行业评级体系

• 公司投资评级：基于公司股价相对于市场基准指数的表现。
  • 强烈推荐：相对强于基准 $15%$ 以上
  • 推荐：相对强于基准 $5% \sim 15%$
  • 中性：相对基准 $-5% \sim +5%$
  • 回避：相对弱于基准 $5%$ 以上
• 行业投资评级：基于行业指数相对于市场基准的表现。
  • 看好：相对强于基准 $5%$ 以上
  • 中性：相对基准 $-5% \sim +5%$
  • 看淡：相对弱于基准 $5%$ 以上

免责声明

本报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能因市场变化而调整，投资者应自行判断风险。未经授权，不得复制、转载或以其他形式使用本报告内容。