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报告摘要

晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃涵盖多个领域，包括策略分析、金融工程、行业研究、基金配置、宏观数据等。主要讨论了银行间流动性与信用周期对A股市场的影响，以及当前市场环境下各行业的投资机会与风险提示。

主要观点与关键信息

1. 策略分析：银行间流动性与信用周期

流动性变化：近期央行MLF和OMO缩量续作，导致DR007从1.6%上升至3.2%。
核心论点：
- 银行间流动性变化反映信用周期。
- 信用周期决定A股的剩余流动性（增量资金）和盈利预期。
- 信用周期方向决定了市场整体估值方向。
- 两类板块（如金融和消费）与银行间流动性关联度较低。
- 少数公司的牛市与结构性增量资金有关，后续关注公募基金发行节奏和全球流动性拐点。

2. 金融工程：风控与仓位调整

择时信号：均线距离从4.61%扩大至5.47%，市场处于上行趋势，但主要宽基指数估值已进入高估区域。
仓位建议：以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议调至50%。
配置方向：推荐电子、计算机、电力设备、医药、石油化工等板块。

3. 传媒互联网：快手与万达电影

快手-W：
- 作为国内第二大短视频平台，广告收入增长迅速。
- 预计市值弹性区间在842亿至1011亿美元。
- 采用PS和P/GMV估值法，维持“买入”评级。
万达电影：
- 2020年因疫情和减值影响亏损，但2021年有望迎来行业景气度和公司竞争力双重提升。
- 预计2021-2022年净利润分别为16.07亿和20.47亿元，维持“买入”评级。

4. 半导体与新能源汽车行业

新能源汽车：
- 2025年销量预计突破500万辆，保有量约2000万辆。
- 汽车半导体成本占比从18%增长至45%，其中功率半导体和传感器是重点。
投资建议：
- 推荐闻泰科技、华虹半导体、斯达半导、新洁能、韦尔股份、思瑞浦等。
- 重点关注功率半导体产业链及传感器领域。

5. 买方观点

市场情绪：大部分机构对市场相对乐观，认为风险已部分释放。
配置偏好：
- 看好核心资产和具有全球竞争力的公司，尤其是高端制造。
- 关注中盘公司，因其具备市占率提升、国产替代、行业空间大等特征。
- 看好顺周期行业（如化工、机械）及高性价比的白电、消费电子和CDMO板块。

6. 晨会焦点：行业动态与个股分析

同花顺：Q4业绩大超预期，B端业务持续发力，上调盈利预测，维持“买入”评级。
恒大物业：首次覆盖，预计2020-2022年EPS分别为0.23元、0.42元、0.57元，目标价31.4港元，维持“买入”评级。
富临精工：业绩符合预期，实际经营利润正增长，维持“买入”评级。
龙马环卫：环卫服务项目持续增加，预计2021-2022年净利润分别为5.29亿和6.44亿元，维持“买入”评级。
科锐国际：2020年净利润中枢超预期，组织架构调整带来成长潜力，上调盈利预测，维持“买入”评级。
中青旅：疫情导致业绩亏损，但公司积极优化产品内容，下调盈利预期，维持“买入”评级。
石头科技：海外销售持续景气，Q4业绩再超预期，上调盈利预测，推荐“增持”评级。

7. 市场数据与宏观背景

市场表现：
- 上证综指：3483.07，-0.63%
- 沪深300：5351.96，-0.47%
- 中证500：6346.14，-1.06%
- 创业板指：3128.86，-1.04%
宏观数据：
- 工业：2020年11月7.0%，12月7.3%
- 出口：2020年11月21.1%，12月18.1%
- 进口：2020年11月4.5%，12月6.5%

8. 行业与板块配置建议

行业配置：
- 电子、计算机、电力设备、医药、石油化工为推荐板块。
- 金融板块因估值低和高股息特性，被视为潜在配置方向。
风险提示：
- 市场环境变动、模型失效、政策调整、全球流动性拐点等。

9. 基金研究与市场情绪

基金持仓：
- 2020Q4主动权益类基金加仓食品饮料、国防军工、电力设备及新能源、有色金属等板块。
- 减仓电子、通信、计算机、传媒、房地产等板块。
市场情绪：
- 今日A股情绪偏向空头，多头排列看涨个股占比9.05%，空头排列看跌个股占比49.73%。
- 大宗交易折价率上升，市场情绪偏弱。

总结

本次晨会集萃提供了多维度的市场分析，涵盖信用周期、流动性传导、行业配置、基金持仓、市场情绪等。整体上，市场处于上行趋势，但主要宽基指数估值偏高，建议调低仓位至中性。推荐关注电子、计算机、电力设备、医药等顺周期和高成长行业，同时注意中盘公司和金融板块的配置机会。此外，市场情绪偏空，需警惕流动性收缩和全球市场变化带来的风险。

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