20240825-天风证券-A股策略周报_新高与新低_14页_1mb

市场思考

报告指出当前股票市场指数出现分化，主要包括：

• 大盘成长相对大盘价值指数创下2005年以来新低，反映基金赎回行为加剧，尤其是2020-2024年公募基金发行减少，基民赎回比例达24%-30%，压制了成长风格。
• 大市值风格指数再度接近年内高点，小市值风格转弱，原因是宏观流动性双弱（M2走弱和剩余流动性减弱），以及微观流动性如ETF净流入偏重大盘指数，导致小盘股被挤压。
• 科创200相对科创50指数也走弱，接近新低，这进一步反映出微观流动性不足。

国内经济与政策

工业方面，指数如腾落指数回升，部分行业如山东地炼等显示活力增加，但地铁客运量下降，货运流量上升，表明需求变化；政策上，中共中央政治局会议审议西部开发措施，并发布规范中介机构服务的新规，旨在优化资本市场。

国际事件

冲突升级：俄乌双方否认对话或确认使用西方武器，美国宣布新军援；巴以冲突中美国推动停火谈判，哈马斯准备回应。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上暗示政策调整，预计9月降息概率较高，这可能缓解通胀压力，但全球经济不确定性仍存。

行业配置建议

短期：重点关注消费板块，利用其对内需政策敏感性和波动机遇；海外因素如衰退和选举可能导致其相对优势。长期：等待高股息资产的反转条件，如国债利率稳定或股息率停滞，投资垄断性高股息“耐心资产”，需容忍短期波动。

风险提示

地缘冲突加剧、海外通胀持续或流动性收紧超预期，可能对市场造成冲击。