20240825-光大期货-化工策略周报_172页_7mb

化工品种分析总结

橡胶

• 供给端：全球天然橡胶产量同比增速下调04%至1438万吨（ANRPC数据），国内进口量环比增长，但同比仍处于低位。1-7月进口量累计同比减少2182%。

• 需求端：汽车以旧换新政策加码，轮胎需求保持平稳。7月全钢胎开工率58.29%，同比走低；半钢胎开工率78.66%，同比提升0.1pct。轮胎出口累计增长，但7月环比下降。

• 库存与价格：库存维持在历年低位水平，社会库存小幅增加0.34%。橡胶期货RU与NR周涨幅分别达18.1%和19.5%，受原料价格上涨及补库需求支撑。

PX/PTA/MEG

• 供需格局：聚酯原料整体开工率维持高位，PX、PTA、MEG产量稳中有增。PTA加工费压缩明显，现货供应相对充裕；MEG进口预期增加，国内装置运行稳定。

• 需求与库存：下游织造和印染需求未明显改善，库存偏高。7月国内聚酯产品出口虽累计增长但单月环比下滑，终端消费承压。

• 价格与基差：PX跌破近两年低位，PTA、MEG价格偏弱震荡，基差走强反映市场预期分化。

聚烯烃

• 供需变化：PE产量因检修减少，PP复产支撑开工；需求端旺季预期支撑开工率稳步提升。聚烯烃供需矛盾不大，市场预期转向乐观。

• 库存与利润：PE库存小幅波动，PP下游库存高位；生产利润随行情回暖，进口利润增加。

PVC

• 供需动态：国内开工率小幅上升，出口窗口打开后订单有所改善。房地产数据疲软，管材和型材需求尚未复苏。

• 库存与价差：港口库存继续积累，基差小幅收窄，期货贴水明显，月差曲线趋于平坦。

甲醇

• 开工与利润：国内甲醇生产利润小幅回升，进口利润变化不大，下游MTO需求回暖带动市场预期。

• 需求：传统下游需求疲软，MTO复产进度放缓，但出口窗口打开改善短期供需。