20220525-国盛证券-朝闻国盛_5页_487kb
报告摘要
朝闻国盛总结
核心内容概述
《朝闻国盛》本期聚焦于外资流入情况、城投债异常发行风险、国恩股份与安路科技的投资分析、小鹏汽车与君实生物的行业动态等内容，为投资者提供多维度的市场洞察与投资建议。
主要观点与关键信息
1. 外资流入情况
- 总体配置：中美利差转正，人民币小幅升值，交易盘明显回流。
- 行业配置：银行获增配居前，房地产遭减持居多。
- 个股配置：招商银行增持居前，阳光电源减持居多。
- 风险提示：海外市场波动加剧；汇率贬值风险。
2. 城投债异常发行风险分析
- 城投发行中存在一定程度的非市场化定价现象，可能成为监管关注的焦点。
- 由于非市场化发行较为隐秘，难以直接观测，因此通过侧面指标进行分析。
- 风险提示：城投监管政策收紧。
3. 国恩股份（002768.SZ）分析
- 公司是改性塑料行业的龙头企业，预计2022至2024年实现营收137.74/199.83/208.73亿元，归母净利润7.38/10.36/11.17亿元。
- 当前估值处于历史底部，较可比公司显著低估。
- 100万吨聚苯乙烯、RTM玻纤材料等新材料放量将打开成长空间。
- 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
- 风险提示：原油价格超预期上涨、家电需求不及预期、行业竞争格局变化。
4. 安路科技-U（688107.SH）分析
- 国产FPGA龙头企业，产品特性广泛应用于多个下游领域。
- 紧跟FPGA国际发展趋势，进军FPSoC领域。
- 预计2022/2023/2024年分别实现营收11.6/18.7/27.7亿元，归母净利润0.2/0.5/0.9亿元。
- 当前股价PS分别为19.1/11.8/8.0x，首次覆盖，给予“买入”评级。
- 风险提示：下游需求不及预期、新品研发不及预期、客户集中度风险、市场竞争加剧风险、营收不及预期风险。
5. 长光华芯（688048.SH）分析
- 公司是全球少数具备高功率激光芯片量产能力的企业之一。
- 产品包括VCSEL芯片，是激光雷达、3D传感等新兴领域必备组件。
- 6时线导入，成本优化显著，单管芯片市占率全国第一。
- 预计2022/2023/2024年分别实现营收7.35/11.76/16.72亿元，归母净利润2.3/3.6/4.9亿元。
- 当前PE分别为47.8/30.5/22.4x，首次覆盖，给予“买入”评级。
- 风险提示：下游需求不及预期、新品研发不及预期、国产化替代进程不及预期。
6. 汽车行业分析
- 政策影响：购置税减征600亿元，有望拉动传统车消费。
- 市场影响：供需两端边际改善，利好传统整车企业。
- 建议关注：长城汽车、长安汽车、广汽集团、吉利汽车等整车企业；星宇股份、福耀玻璃、泉峰汽车、华阳集团、拓普集团、新泉股份等零部件企业。
- 风险提示：终端消费不及预期、政策推进不及预期、原材料价格波动、复工进度不及预期等。
7. 小鹏汽车-W（09868.HK）分析
- 业绩表现：收入超预期，软件标配提升智能驾驶渗透率。
- 投资建议：持续看好其智能驾驶系统在新能源汽车领域的竞争力。
- 销量预测：预计2022-2025年销量分别为17.5/30.4/40.8/62.1万辆。
- 收入预测：预计2022-2025年总收入分别为392/778/1273/1852亿元。
- 盈利预测：non-GAAP净利润率预计为-19%/-12%/-3%/4%。
- 目标估值：给予303亿美元目标估值，对应5x 2022e P/S。
- 维持评级：买入。
- 风险提示：自动驾驶能力提升和功能落地不及预期、消费者软件付费意愿不及预期、车型研发及上市进度不及预期。
8. 君实生物-U（688180.SH）分析
- 临床进展：VW116与PAXLOVID头对头治疗轻中度新冠肺炎3期临床试验达到主要终点。
- 研究基础：此前多项试验证明V116治疗新冠有效，项目研究基础扎实。
- 公司能力：体现公司对疫情变化的灵活应变和临床研究执行力。
- 盈利预测：暂不考虑VW116商业化，预计2022-2024年收入分别为22.74亿元、36.87亿元、48.93亿元。
- 维持评级：买入。
- 风险提示：研发失败风险；项目推进不及预期风险。
行业表现数据
前五名行业表现（1月、3月、1年）
| 行业 | 1月 | 3月 | 1年 |
|---|---|---|---|
| 汽车 | 11.9% | -7.7% | -1.2% |
| 电力设备 | 10.7% | -14.9% | 8.4% |
| 有色金属 | 5.3% | -15.8% | 7.6% |
| 石油石化 | 3.6% | -12.2% | 0.6% |
| 国防军工 | 3.3% | -19.8% | -6.3% |
后五名行业表现（1月、3月、1年）
| 行业 | 1月 | 3月 | 1年 |
|---|---|---|---|
| 计算机 | -7.3% | -28.8% | -27.9% |
| 银行 | -7.1% | -9.5% | -17.8% |
| 农林牧渔 | -6.7% | -9.8% | -14.1% |
| 社会服务 | -6.5% | -16.4% | -36.8% |
| 房地产 | -6.5% | -6.2% | -15.4% |
投资评级说明
| 评级类型 | 评级 | 说明 |
|---|---|---|
| 股票评级 | 买入 | 相对同期基准指数涨幅在15%以上 |
| 增持 | 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 | |
| 持有 | 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 | |
| 减持 | 相对同期基准指数跌幅在5%以上 | |
| 行业评级 | 增持 | 相对同期基准指数涨幅在10%以上 |
| 中性 | 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 | |
| 减持 | 相对同期基准指数跌幅在10%以上 |
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