20230329-国盛证券-朝闻国盛_6页_545kb

朝闻国盛文档总结

核心内容概述

《朝闻国盛》本期内容涵盖多个行业与公司的研究分析，聚焦于市场趋势、行业表现、公司动态及投资建议。主要涉及策略、固定收益、家用电器、轻工制造、环保、通信、商社、美妆与医药、海外、煤炭、建筑装饰等领域的深度解读。同时，文档也包括行业表现数据、分析师声明、免责声明及国盛证券研究所联系方式等。

主要观点与关键信息

一、策略分析

• 外资动向：美联储转向预期升温，外资持续流入，预计在电子、通信等板块有明显配置变化。
• 配置重点：电子行业获增配居前，通信行业遭减持。京东方A被增持，同花顺被减持。
• 风险提示：海外市场波动加剧，汇率贬值风险。

二、行业表现

行业表现前五名

行业	1月涨幅	3月涨幅	1年涨幅
传媒	18.7%	31.9%	18.4%
计算机	13.0%	37.6%	22.0%
通信	9.7%	30.5%	23.1%
建筑装饰	4.7%	13.2%	3.1%
电子	3.1%	11.8%	-6.3%

行业表现后五名

行业	1月涨幅	3月涨幅	1年涨幅
钢铁	-8.1%	1.8%	-11.6%
基础化工	-7.4%	2.5%	-6.4%
房地产	-7.3%	-7.8%	-17.9%
汽车	-7.0%	2.9%	3.9%
轻工制造	-7.0%	4.2%	0.0%

三、重点公司分析

1. 海信系

• 海信家电：受益于地产放松政策，业绩有望稳健增长，治理机制理顺后利润率有望改善。
• 海信视像：国内显示行业龙头，高端化驱动有望提升市场份额与盈利能力。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：出海业务拓展不及预期、公司治理理顺不及预期、市场竞争加剧。

2. 公牛集团

• 供应链优势：自制率提高、产业链纵向布局、自动化与智能化升级、规模效应显著。
• 盈利预测：2022-2024年营收分别为143.9/169.9/199.8亿元，归母净利润分别为31.2/37.2/44.4亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：业务拓展不及预期、原材料价格波动。

3. 海伦司（09869.HK）

• 门店调整：关闭和迭代部分门店，助力同店恢复。
• 增长预期：2023年1-2月同店日销同比2022年增长约169%/136%，全年线下客流有望修复。
• 战略转型：特许经营赋能下沉市场，拓展低线城市。
• 盈利预测：2023-2025年归母净利润分别为2.92/5.60/7.33亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：门店扩张不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧。

4. 华住集团-S（01179.HK）

• 复苏表现：Revpar恢复至2019年106%，收益管理能力强劲。
• 成长性：开店节奏提速，关店调整聚焦精益增长，全年收入增长预期为42%-46%。
• 盈利预测：2023-2025年归母净利润分别为30.23/37.11/44.11亿元，对应PE分别为33/27/23倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济下行、多品牌策略效果不及预期、行业竞争加剧。

5. 巨子生物（02367.HK）

• 行业地位：重组胶原蛋白行业龙头，品牌与渠道优势明显。
• DTC收入：2023年DTC收入同比增长112%。
• 盈利预测：2023-2025年营收分别为32.15/44.10/57.13亿元，归母净利润分别为13.08/16.76/20.96亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、新品推广不及预期、终端需求疲软。

6. 美团-W（03690.HK）

• 盈利能力：持续优化，增长及恢复确定性强。
• 盈利预测：2023-2025年营收分别为2816/3461/4179亿元，归母净利润分别为68/212/418亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、政策风险、消费者习惯变化。

7. 小米集团-W（01810.HK）

• 业务表现：手机业务需求尚待修复，AIoT业务环比回暖，互联网业务MAU持续增长。
• 造车计划：2024年H1量产计划不变，2023年投入大幅增加。
• 盈利预测：2023-2025年总收入分别为2834/3080/3329亿元，non-GAAP净利润分别为79/110/143亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：国内智能手机竞争加剧、AIoT进展不及预期、海外市场政策风险、宏观环境变化。

8. 山煤国际（600546.SH）

• 业绩弹性：2022年分红63.89%，未来仍有提升空间。
• 盈利预测：2023-2025年归母净利润分别为75.2/79.1/82.4亿元，EPS分别为3.79/3.99/4.15元。
• 投资建议：维持“增持”评级。
• 风险提示：煤价大幅下跌、坏账风险爆发。

9. 中国化学（601117.SH）

• 经营表现：营收稳健增长，扣非业绩同比增长44%。
• 项目进展：己二腈等关键项目顺利投产，化工新材料平台加快打造。
• 盈利预测：2023-2025年归母净利润分别为67/79/93亿元，EPS分别为1.09/1.30/1.53元。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：海外经营风险、重点区域项目不及预期、化工实业不及预期。

四、其他研究视点

1. 环保行业

• 政策背景：联合国重议气候危机，CCUS储备成为重点。
• 投资建议：关注运营类资产及基本面反转的公司，推荐惠城环保、高能环境、中钢天源。
• 风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。

2. 通信行业

• 趋势：公共算力平台加速建设，算力赋能千行百业。
• 投资建议：聚焦算力基建四大领域，推荐光环新网、奥飞数据、数据港、世纪华通、中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、寒武纪、天孚通信、太辰光、新易盛、中际旭创、美格智能、移远通信、广和通。
• 风险提示：算力平台建设不及预期、算力硬件发展不及预期。

投资评级说明

评级类型	股票评级	行业评级
买入	相对基准指数涨幅15%以上	相对基准指数涨幅10%以上
增持	相对基准指数涨幅5%~15%之间	相对基准指数涨幅-10%~+10%之间
持有	相对基准指数涨幅-5%~+5%之间	相对基准指数跌幅-10%~+10%之间
减持	相对基准指数跌幅5%以上	相对基准指数跌幅10%以上

风险提示汇总

• 市场风险：海外市场波动、汇率贬值。
• 行业风险：环保政策不及预期、算力平台建设不及预期、行业竞争加剧。
• 公司风险：业务拓展不及预期、原材料价格波动、公司治理不及预期、多品牌策略效果不佳。
• 宏观经济风险：宏观经济下行、政策风险、宏观环境变化。

国盛证券研究所信息

• 北京：北京市西城区平安里西大街26号楼3层，邮编100032，传真010-57671718，邮箱gsresearch@gszq.com
• 南昌：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦，邮编330038，传真0791-86281485，邮箱gsresearch@gszq.com
• 上海：上海市浦明路868号保利One56 1号楼10层，邮编200120，电话021-38124100，邮箱gsresearch@gszq.com
• 深圳：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼，邮编518033，邮箱gsresearch@gszq.com

总结

本期《朝闻国盛》全面覆盖了多个重点行业与公司，分析了外资动向、行业表现、公司战略与财务预测。整体来看，电子、通信、建筑装饰等行业表现较为亮眼，而钢铁、基础化工、房地产等则相对低迷。在个股层面，海信系、公牛集团、海伦司、华住集团、巨子生物、美团-W、小米集团、山煤国际、中国化学等公司均被给予“买入”或“增持”评级，反映了其在各自领域的增长潜力和竞争优势。风险提示涵盖了市场波动、政策变化、行业竞争、公司治理、原材料价格波动等多方面因素，为投资者提供了全面的风险参考。