20180624-川财证券-周报（第99期）_中期底部区域_布局绩优成长_12页_1mb

川财策略周观点总结

核心内容

本报告由川财证券宏观策略部发布，主要分析当前A股市场面临的外部压力与内部风险，评估市场情绪与技术面，并提出中期投资策略与行业配置建议。整体判断为市场短期情绪极弱，但风险偏好仍有支撑，估值处于历史低位，已进入中期寻底阶段，建议投资者逢低布局绩优成长和低估值蓝筹个股。

主要观点

1. 市场风险偏好受压但仍有支撑

• 短期风险因素：贸易战升级和股权质押平仓风险担忧打压市场情绪，导致市场大幅下跌。
• 风险可控性：股权质押平仓风险整体可控，尤其是上证50、沪深300等大盘股质押风险较低。
• 政策维稳：央行短期大概率定向降准，小米CDR推迟发行，战略配售基金募资超千亿，显示政策维稳预期较强。
• 估值优势：目前全部A股市盈率仅为16倍，低于2016年初水平，低估值吸引外资持续流入。

2. 市场趋势展望

• 短期趋势：市场情绪极度低迷，个股严重超卖，处于历史低位，短期面临超跌反弹。
• 中期趋势：经济韧性仍存，企业盈利预期维持，市场已进入中期底部区域，流动性宽松预期上升。

3. 资金与技术分析

• 外部资金：沪/深股通资金连续12周流入后首次流出，但外资持续关注A股。
• 短期资金：融资余额持续流出，市场资金开始外流。
• 技术面：上证和创业板指数均出现破位下跌，短期可能反弹，反弹目标在3000-3050点附近。

行业配置与主题策略

1. 绩优成长股仍是中期主线

• 配置逻辑：业绩和成长性是配置核心逻辑，政策维稳与市场波动率上升对成长股有利。
• 重点行业：化学制药、生物制品、计算机软件、地面兵装、航空装备、半导体及通信运营等高景气度细分子行业中的龙头个股值得关注。

2. 低估值蓝筹股受青睐

• 关注领域：
  • 周期板块：钢铁、化工、煤炭等传统周期行业盈利改善确定性较高，尤其是钢铁毛利水平达到历史高位。
  • 消费类板块：商贸、医药、休闲、纺织服装等低估值蓝筹板块，受益于消费升级和转型。
  • 大金融板块：大银行等低估值蓝筹股受益于流动性宽松和金融去杠杆带来的集中度提升。

3. 政策性主题值得关注

• 自主创新与科技强国：集成电路、军民融合等主题在贸易战背景下更具战略意义。
• 新能源车产业链：新能源车放量带动中上游相关行业。
• 油气相关主题：油价上行对油气行业形成利好。

关键信息

• 质押风险：以6月21日收盘价、折算率4折为基准，触及120%预警线公司729家，市值5570亿；触及100%平仓线公司406家，市值2756亿。
• 流动性预期：央行短期定向降准预期增强，6月已累计净投放近5000亿。
• 估值水平：A股市盈率（TTM）中位数为30.97倍，处于历史低位。
• 资金流向：计算机、电子元器件、医药等板块资金流出较多，房地产、电力设备、医药等板块获小幅增持。

风险提示

• 政策风险：宏观政策出现较大变动风险，全球出现新的“黑天鹅”事件风险。
• 数据风险：数据存在一定的延时性，可能影响分析结果。

投资建议

• 短期策略：关注超跌反弹机会，首选业绩稳定、成长性好的个股。
• 中期策略：继续布局绩优成长股和低估值蓝筹股，尤其是具备高景气度的细分行业龙头。

附：分析师信息

• 分析师：邓利军
• 证书编号：S1100115110002
• 联系方式：021-68595193 / dengli jun@cczq.com

附：机构信息

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