20191104-兴业证券-机械设备行业投资策略报告：经营情况持续向上，重视周期和成长龙头_33页_1mb

机械行业分析总结

核心内容

• 板块行情：2019年10月31日，机械（申万）板块整体涨幅为15.31%，跑输沪深300指数13.79个百分点，行业排名14/28。
• 估值情况：机械板块总市值21457亿元，在A股中占比3.52%，市盈率（TTM，中值，剔除负值）为37倍，在28个申万一级行业中排名第12位和第8位。
• 行业景气度：机械行业营收和净利润保持两位数增长，但面临经济下行压力。2019年前三季度机械行业实现营业总收入8296.16亿元，同比增长12.03%；归母净利润542.33亿元，同比增长12.59%。
• 细分行业表现：环保设备、工程机械等细分行业营收和净利润增长显著，而纺织服装设备和铁路设备则出现下滑。
• 投资策略：建议关注周期和成长领域的龙头公司，包括工程机械、激光器、机器人、半导体设备、锂电设备、光伏设备和油气设备等。

主要观点

1. 板块行情分化明显

• 机械行业整体涨幅15.31%，在28个申万一级行业中排名靠后。
• 16个子行业上涨，仅纺织服装设备和铁路设备下跌。
• 工程机械、机械基础件和冶金矿采化工设备涨幅最大，分别为48.86%、31.01%和30.22%。

2. 行业景气度持续高位

• 工程机械和重型机械等细分行业营收和净利润增长显著，且经营性现金流改善明显。
• 机械行业整体销售毛利率和净利率小幅上升，ROE提升。

3. 细分行业业绩持续分化

• 环保设备、工程机械等行业营收和净利润增长明显，而机床工具、自动化设备等出现下滑。
• 农用机械、工程机械等盈利能力显著提升，毛利率和净利率涨幅较大。

4. 投资重点推荐板块

4.1 工程机械

• 行业景气度：受益于基建投资、存量更新、环保升级等因素，行业保持高增长。
• 财务表现：2019年前三季度营收增长27.13%，归母净利润增长73.35%，经营性现金流大幅改善。
• 投资建议：重点推荐三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、艾迪精密，关注高空作业平台的浙江鼎力。

4.2 激光器

• 行业前景：激光加工应用广泛，国产替代加速，龙头公司竞争优势凸显。
• 财务表现：锐科激光营收增长30.72%，但归母净利润下降23.12%。
• 投资建议：重点推荐大族激光、锐科激光，建议关注华中科技、亚威股份等。

4.3 机器人

• 行业趋势：国产化率提升，但整体销量阶段性放缓。
• 财务表现：行业营收和净利润小幅下降，但经营性现金流有所改善。
• 投资建议：关注高技术壁垒的细分领域，重点推荐埃斯顿、拓斯达、京山轻机等。

4.4 半导体设备

• 行业前景：国内FAB建设稳步推进，半导体产业向大陆转移。
• 财务表现：北方华创营收增长30.24%，但三费费率上升，净利率略有下降。
• 投资建议：重点推荐北方华创、至纯科技、晶盛机电等。

4.5 锂电设备

• 行业趋势：受益于新能源汽车发展，设备采购加速。
• 财务表现：锂电设备行业营收增长12.85%，归母净利润增长12.01%，毛利率明显提升。
• 投资建议：重点推荐先导智能，建议关注赢合科技、诺力股份、科恒股份等。

4.6 光伏设备

• 行业前景：光伏设备景气度向上，但增速因订单确认进度放缓。
• 财务表现：行业营收增长27.58%，归母净利润增长14.95%，但毛利率和净利率有所下降。
• 投资建议：建议关注晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创等。

4.7 油气设备

• 行业趋势：受益于能源安全政策，行业订单加速落地。
• 财务表现：营收增长51.02%，归母净利润增长188.10%，毛利率和净利率均提升。
• 投资建议：重点推荐杰瑞股份、石化机械等。

关键信息

• 行业整体表现：机械行业营收和净利润保持增长，但面临经济下行压力。
• 细分行业分化：环保设备、工程机械、重型机械等表现突出，而纺织服装设备、铁路设备等表现较差。
• 投资方向：重点关注工程机械、激光器、机器人、半导体设备、锂电设备、光伏设备和油气设备等板块，其中龙头公司具有更强的增长潜力。
• 风险提示：基础设施建设不及预期、产品研制不及预期、下游设备采购不及预期、行业竞争加剧等。

总结

机械行业在2019年前三季度整体保持增长，但板块行情分化明显，部分细分行业表现突出，如工程机械、重型机械等。行业整体盈利水平小幅上升，但部分子行业如自动化设备、机床工具等出现下滑。在投资策略上，建议关注周期和成长领域的龙头公司，如三一重工、恒立液压、锐科激光、埃斯顿、先导智能、杰瑞股份等。同时，需注意行业面临的宏观压力和竞争加剧等风险。