金智科技-聚焦智慧能源与智慧城市双主业，稳中求进-171128_25页_PDF_1mb

金智科技聚焦智慧能源与智慧城市双主业，通过自主开发、外延并购及对外投资等方式拓展业务链。公司传统优势业务电力自动化产品及电力设计总包板块保持稳定增长，预计2017年智慧能源业务收入达154.7亿元，占总收入超50%，未来两年收入体量预计在85-120亿元区间。新能源投资运营板块受益政策支持及项目落地，2017年实现收入6.24亿元，未来三年保持稳定。智慧城市业务涵盖平安城市、智能建筑等，2017年收入62.4亿元，未来三年年均增速超12%，核心增长点包括新能源车充电服务及供热能耗管理。

公司模块化变电站业务依托工厂预制技术，相较传统变电站建设周期缩短70%，施工成本降低，2017年收入0.56亿元，未来三年复合增速20%，2020年后需求或增至20亿元/年。电力设计总包业务因达茂旗198MW风电项目贡献显著，2017年收入68.2亿元，预计2018-2019年收入18-25亿元，毛利率回升至28%水平。子公司中电新源掌握模块化变电站核心技术，参与国家电网多项招标项目，获技术认可。

在智慧城市领域，公司与南京公交集团、华润燃气合作成立合资公司开展充电运营，预计布局2000个充电桩。新能源车充电服务采用"一表一车位"模式，南京等城市充电服务费上限达1.2元/kWh。供热节能业务通过控股北京易普，推广智能监控与节能解决方案，2017年新增500万平米供热面积。

财务预测显示，2017-2019年EPS分别为0.63元、0.89元、1.09元，对应PE353倍、248倍、203倍。公司对比同行业企业估值处于相对低位，维持"增持"评级。风险提示包括行业投资放缓、新业务试错及估值波动等。政策支持方面，国家已出台多项推动充电桩建设及新能源应用的措施，重点区域建设目标明确，2020年充电设施总量达500万辆需求。