20171026-中泰证券-金智科技-002090.SZ-业绩符合预期_智慧能源领域具备成长潜力_4页_496kb

金智科技(002090) 电气自动化设备投资分析总结

核心内容概述

金智科技（002090）是一家专注于电气自动化设备及智慧能源、智慧城市等领域的公司。当前市场价为24.75元，目标价区间为27—27.76元，分析师邵晶鑫和孟兴亚维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续高增长。

主要观点

1. 业绩表现

• 2017年三季报：公司实现营业收入17.01亿元，同比增长59.11%；归母净利润1.09亿元，同比增长44.87%。
• 季度表现：三季度单季收入7.09亿元，同比增长24.13%；归母净利润3181.8万元，同比增长17.42%。
• 全年预期：公司预计2017年全年归母净利润同比增长30%—50%，达到1.42—1.64亿元。

2. 营收与利润增长驱动

• EPC订单确认：达茂旗198MW风电场EPC订单收入持续确认，是公司业绩增长的主要动力。
• 模块化变电站：上半年新增订单达1.21亿元，接近2016年全年水平，显示市场接受度提升。
• 新能源投资运营：受益于弃风弃光现象改善，新能源投资运营收入同比增长19.19%，毛利率提升11.15个百分点。

3. 业务布局与市场拓展

• 智慧能源：公司在智能发电、变电、配电自动化领域全面布局，形成多点突破。
• 智慧城市：依托子公司金智信息，提供智慧交通、平安城市、智慧社区等解决方案，中标多个重点项目。
• 配网业务：全资收购配网龙头公司金智晟东，强化在智能配网领域的竞争力，公司预计在国网和南网中标配电设备逾1.4亿元。

4. 财务指标分析

• 盈利能力：2017年前三季度综合毛利率24.06%，同比下降10.03个百分点，主要因新增低毛利EPC业务影响。
• 估值指标：2017年PE为32.44倍，PB为4.30倍，PEG为1.08倍，显示公司估值具备吸引力。
• 成长性：预计2017—2019年EPS分别为0.76元、1.05元、1.28元，CAGR为26.1%—31.7%。

5. 未来发展前景

• 技术积累与协同效应：金智晟东核心团队与公司协同合作，推动智能配网业务发展。
• 资本运作：公司与金智晟东核心股东约定，以转让价款的50%增持公司股份，增强市场信心。
• 充电桩运营：与南京公交、南京华润燃气合作设立合资公司，布局新能源充电运营市场，助力智慧城市建设。

关键信息汇总

风险提示

• 行业技术发展存在不确定性。
• 市场竞争加剧可能影响盈利能力。
• 模块化变电站推广不及预期。
• 配网招标进展可能不及预期。
• 智慧城市建设进度受政策与资金影响。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 目标价格：27—27.76元
• 理由：公司业绩持续高增长，智慧能源与智慧城市布局成效显著，新能源投资运营改善明显，具备良好的成长潜力与市场前景。