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特斯拉系列报告十一：上海工厂双班满产在即，加速生产制造革命

核心内容概述

本报告聚焦特斯拉上海工厂产能恢复及全球市场表现，分析其对新能源汽车行业的推动作用。核心内容包括特斯拉产能恢复进展、市场销量变化、新能源车渗透率趋势、北美与欧洲市场表现，以及特斯拉生产制造技术革新对产业链的影响。

主要观点与关键信息

1. 特斯拉上海工厂产能恢复

• 产能恢复情况：特斯拉上海工厂自2022年4月19日复工复产，目前处于单班满产状态，预计最快于5月下旬实行双班倒制度，日产量可达2600辆，恢复至疫情前水平。
• 产量预期：2022年内产能计划扩产至100万辆，预计可弥补停产期间损失的4-5万辆产量。
• 出口情况：4月国产特斯拉批发量为1512辆，全部用于内销，5月起出口量将明显回升，首批出口车辆已装船发运。
• 出口占比：特斯拉上海工厂每季度前两个月产量主要用于出口，第三个月用于内销，季度内出口占比峰值约70%。

2. 北美市场表现强劲

• 销量增长：2022年4月北美销量达51782辆，同比+182.1%，其中Model Y销量26914辆，贡献52.0%份额，连续8个月销量超2万辆。
• 市场份额：特斯拉在北美纯电/新能源车市场占有率稳定在70%左右，4月达69.6%。
• 产销比结构：Model 3产销比持续下降，Model Y产销比长期小于1，仍供不应求。
• 预期销量：2022年北美销量预计62万辆，2023年预计96万辆，其中Model Y销量将显著增长。

3. 欧洲市场潜力释放

• 销量波动：4月欧洲销量886辆，同比-26.4%，但随着柏林工厂投产，预计销量将迅速提升。
• 市场份额：2020/2021年特斯拉欧洲市场份额分别为19%/18%，预计2022/2023年将提升至19%/20%。
• Model Y表现：Model Y在欧洲B级车市场占有率达10.8%，已超过奔驰C级、宝马3系和奥迪A4。
• 柏林工厂进展：3月22日正式投产，将生产采用CTC方案的Model Y，预计未来Model Y销量将超过Model 3。

4. 新能源车市场趋势

• 渗透率提升：4月国内新能源车渗透率达29.3%，同比+17.9pct，纯电渗透率达22.1%。
• Model Y需求旺盛：4月Model Y市场份额达10.8%（纯电）/8.7%（新能源）。
• Model 3市场份额下降：3月Model 3市场份额降至7.1%（纯电）/5.7%（新能源）。

5. 特斯拉生产制造技术革新

• 4680 CTC电池：特斯拉已实现4680电池量产，良品率超90%，能量密度是传统电池的5倍，功率为6倍，成本降低14%。
• 一体化压铸：特斯拉Model Y车身后地板已实现一体化压铸，零部件数量从70个减少至2个，生产效率大幅提升。
• 技术影响：特斯拉通过高集成度解决方案推动产业链升级，核心供应商受益于量价齐升。

投资要点

• 行业评级：维持汽车行业“推荐”评级，特斯拉全球交付量持续增长，推动行业向好。
• 重点个股：推荐拓普集团、银轮股份、双环传动、旭升股份、爱柯迪、华域汽车、三花智控、福耀玻璃、均胜电子，关注新泉股份、文灿股份、华达科技、星宇股份。
• 盈利预测：重点公司2022年EPS预计增长，PE估值持续下降，投资评级为“买入”或“增持”。

风险提示

• 特斯拉柏林工厂、德州工厂进展不及预期；
• 上海工厂扩产不及预期；
• 汽车芯片短缺恢复不及预期；
• 全球销量不及预期；
• 重点关注公司业绩不及预期。

图表与数据目录

• 图1：国产特斯拉月度销量变化
• 图2：国产特斯拉月度内销量和出口量
• 图3：国产Model 3月度批发量变化
• 图4：国产Model Y月度批发量变化
• 图5：国产Model Y与Model 3月度批发量比值
• 图6：国产Model 3月度出口量及占比
• 图7：国产Model Y月度出口量及占比
• 图8：国产特斯拉月度出口量及占比
• 图9：国产特斯拉月度内销量对比
• 图10：国产Model 3与Model Y月度内销量
• 图11：国内新能源车渗透率变化
• 图12：国内特斯拉市场份额变化
• 图13：国内Model 3市场份额变化
• 图14：国内Model Y市场份额变化
• 图15：北美特斯拉月度销量变化
• 图16：欧洲特斯拉月度销量变化
• 图17：北美特斯拉月度销量（分车型）
• 图18：北美各汽车集团新能源车销量
• 图19：北美特斯拉市场份额变化
• 图20：北美Model 3市场份额变化
• 图21：北美Model Y市场份额变化
• 图22：美国主流新能源车型销量
• 图23：Model 3与竞品在B级车市场份额
• 图24：Model S与竞品在E级车市场份额
• 图25：美国Model 3产销情况
• 图26：美国Model Y产销情况
• 图27：美国Model S产销情况
• 图28：美国Model X产销情况
• 图29：2020年特斯拉北美销售份额
• 图30：2021年特斯拉北美销售份额
• 图31：欧洲新能源车销量及渗透率
• 图32：欧洲纯电动与插电混动市场份额
• 图33：欧洲主要国家新能源车渗透率
• 图34：欧洲EV与PHEV市场份额变化
• 图35：欧洲特斯拉月度销量（分车型）
• 图36：欧洲特斯拉月度销量（分国别）
• 图37：欧洲各汽车集团新能源车销量
• 图38：欧洲主流新能源车型销量
• 图39：欧洲特斯拉市场份额变化
• 图40：欧洲特斯拉市场份额（3个月移动平均）
• 图41：欧洲Model 3市场份额变化
• 图42：欧洲Model Y市场份额变化
• 图43：欧洲豪华车市场份额及特斯拉占比
• 图44：Model 3与竞品在B级车销量占比
• 图45：2020年特斯拉欧洲销售份额
• 图46：2021年特斯拉欧洲销售份额
• 图47：特斯拉CTC方案正式对外展示
• 图48：德州工厂中座椅与4680 CTC电池包直接连接
• 图49：柏林工厂首台Model Y下线
• 图50：德州工厂4680电池展示
• 图51：德州工厂布局示意图
• 图52：上海超级工厂一体化压铸设备
• 图53：德州奥斯汀工厂总装线
• 图54：一体化压铸后地板（左）VS 前后地板一体化压铸（右）

表格数据

表1：特斯拉四大工厂产能及销量测算 (万辆)

表2：国产特斯拉销量测算 (万辆)

表3：特斯拉北美销量测算 (万辆)

表4：特斯拉欧洲销量测算 (万辆)

表5：2021和2022年特斯拉各版本Model Y续航里程

总结

特斯拉上海工厂产能加速恢复，预计5月下旬实行双班倒制度，恢复至疫情前水平。同时，特斯拉在北美和欧洲市场表现强劲，Model Y成为最畅销车型，推动新能源车市场渗透率持续上升。特斯拉的4680 CTC电池与一体化压铸技术将进一步提升其生产效率和产品竞争力，推动产业链升级。分析师推荐特斯拉产业链核心供应商，维持汽车行业“推荐”评级。