汽车行业深度研究：特斯拉系列报告十一：上海工厂双班满产在即，加速特斯拉生产制造革命_30页_3mb

报告摘要

特斯拉系列报告十一：上海工厂双班满产在即，加速特斯拉生产制造革命

核心内容

本报告分析了特斯拉在全球市场，尤其是中国、北美和欧洲市场的发展情况，重点围绕特斯拉上海工厂产能恢复、4680电池与CTC方案的推进、Model Y与Model 3的市场表现，以及特斯拉对新能源车市场的推动作用。

主要观点

特斯拉上海工厂产能恢复：截至2022年4月30日，特斯拉上海工厂已下线1万辆整车，显示其强大的生产韧性。预计5月下旬实行双班倒制度，产能恢复至疫情前水平，2022年内产能将达100万辆，有望弥补停产期间损失的4-5万辆产量。
4月国产特斯拉销量：4月国产特斯拉批发量为1512辆，全部用于内销，同比-94.15%。1-4月国产特斯拉批发量183686辆，同比+93%。Model Y销量显著高于Model 3，4月批发量比值达1.74，预计2022年内比值将提升至2。
特斯拉出口表现：上海工厂主要供应欧亚市场，每季度前两个月用于出口，第三个月用于内销。4月无出口份额，5月将有明显反弹。Model 3出口占比高于Model Y，但Model Y在欧洲市场表现强劲。
北美市场表现：4月北美销量51782辆，同比+182.1%，Model Y销量26914辆，占比52.0%，连续8个月销量超2万辆。特斯拉市场份额稳定在70%左右，推动北美新能源车市场发展。
欧洲市场潜力：4月欧洲销量886辆，同比-26.4%。Model Y在欧洲市场表现强劲，预计柏林工厂投产后销量将迅速提升，Model Y有望超过Model 3成为欧洲销量主力。
特斯拉生产制造革命：4680 CTC（结构电池）和一体化压铸技术推动特斯拉生产效率和成本优化，提升整车集成能力，推动行业变革。
行业评级与投资策略：维持汽车行业“推荐”评级，认为特斯拉产业链核心供应商将受益于量价齐升趋势，重点推荐拓普集团、银轮股份、双环传动、旭升股份、爱柯迪、华域汽车、三花智控、福耀玻璃、均胜电子，关注新泉股份、文灿股份、华达科技、星宇股份。

关键信息

产能与销量预测

特斯拉全球产能与销量预测：
- 2021年全球产能125万辆，销量93.6万辆；
- 2022年全球产能230万辆，销量预计160万辆；
- 2023年全球产能325万辆，销量预计260万辆。
特斯拉中国销量预测：
- 2022年销量预计75万辆，其中内销56万辆，出口19万辆；
- Model 3内销19万辆，出口14万辆；
- Model Y内销37万辆，出口5万辆。
特斯拉欧洲销量预测：
- 2022年销量预计30万辆，其中Model 3 23万辆，Model Y 8万辆；
- 2023年销量预计52万辆，其中Model 3 31万辆，Model Y 21万辆。

技术进展

4680电池：
- 2022年1月生产100万块4680电池电芯；
- 良品率已达92%，显著高于研发初期的20%；
- 4680电池能量为传统锂电池的5倍，功率为6倍，续航提升16%，成本降低14%；
- 2022年4月起搭载于标准续航版Model Y，EPA续航里程为279英里。
一体化压铸技术：
- Model Y后地板已实现一体化压铸，零部件数量从70个减少至2个；
- 德州奥斯汀工厂将实现前地板一体化压铸，零部件数量减少至2个，焊接点减少超1600个；
- 上海工厂已部署5台GIGAPRESSES一体化压铸设备，显著节省生产空间。

市场表现

国内新能源车渗透率：4月达29.3%，同比+17.9%，纯电占比22.1%。
特斯拉市场份额：
- 3月占国内纯电/新能源/乘用车份额达17.8%/14.4%/3.6%；
- Model Y市场份额达10.8%/8.7%/2.2%；
- Model 3市场份额达7.1%/5.7%/1.4%。
北美市场：
- 4月销量51782辆，同比+182.1%；
- Model Y销量26914辆，占比52.0%；
- 特斯拉市场份额稳定在70%左右，占纯电/新能源市场分别为69.6% / 31.7%。
欧洲市场：
- 3月新能源车渗透率20.4%，同比-4.7%；
- 特斯拉在欧洲乘用车/新能源车/EV市场占比达15.5%/9.4%/1.8%；
- Model 3市场份额达10.8%，Model Y市场份额达11.6%。

风险提示

特斯拉柏林工厂、德州工厂进展不及预期；
上海工厂扩产不及预期；
汽车芯片短缺恢复不及预期；
特斯拉全球销量不及预期；
重点关注公司业绩不及预期。

重点关注个股

代码	股票名称	2022-05-26股价	2021 EPS	2022E EPS	2023E EPS	2021 PE	2022E PE	2023E PE	投资评级
601689.SH	拓普集团	55.80	0.93	1.54	2.13	60	36	26	买入
002126.SZ	银轮股份	8.57	0.28	0.47	0.66	31	18	13	买入
002472.SZ	双环传动	23.37	0.46	0.71	0.97	51	33	24	买入
603305.SH	旭升股份	23.43	0.92	1.62	2.24	25	14	10	买入
600933.SH	爱柯迪	13.30	0.36	0.61	0.86	37	22	15	买入
600741.SH	华域汽车	21.77	2.04	2.34	2.71	11	9	8	买入
002050.SZ	三花智控	16.56	0.53	0.70	0.83	31	24	20	买入
600660.SH	福耀玻璃	38.70	1.23	1.66	2.09	31	23	19	买入
600699.SH	均胜电子	11.89	0.67	1.07	1.46	18	11	8	增持

结论

特斯拉在2022年继续引领新能源车市场，上海工厂产能恢复与双班满产将推动产量回升，北美和欧洲市场销量持续增长。4680 CTC和一体化压铸技术的推进将进一步提升特斯拉的生产效率与产品竞争力，其产业链核心供应商也将受益于量价齐升的趋势。整体来看，特斯拉在全球新能源车市场占据重要地位，行业评级为“推荐”。

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