> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 奥迪威公司总结 ## 核心内容 奥迪威（920491.BJ）是一家专注于智能传感器及执行器研发和生产的科技企业，近年来在车载传感器和机器人应用领域取得了显著进展。公司2025年实现营收6.83亿元，同比增长10.72%，归母净利润9402.91万元，同比增长7.27%。公司持续在核心技术研发和市场拓展方面发力，推动业绩稳步增长。 ## 主要观点 - **智驾客户定点项目**：公司已获得头部智驾系统集成商的项目定点，产品为车规级智能传感器，预计2026年12月开始量产交付，生命周期为3年，合同总金额达1.76亿元。 - **AKII产品表现优异**：新一代AKII车载超声波传感器探测距离可达7米，已实现大批量交付，并应用于合资主机厂和国产自主品牌车型。 - **机器人领域突破**：公司机器人相关营收在2025年突破1.1亿元，布局感知层与执行层，包括柔性传感器、MEMS风扇散热方案、材质识别传感器等，未来计划向更高阶的智能化、集成化发展。 - **市场前景广阔**：根据弗若斯特沙利文顾问报告，预计2029年全球和中国汽车业专用传感器及执行器市场规模将分别达到约1089亿美元和2477亿元，显示出行业持续增长潜力。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **营收增长**：2025年营收6.83亿元，同比增长10.72%；预计2026-2028年营收分别为7.74亿元、8.85亿元、9.84亿元，年复合增长率约13.2%。 - **净利润增长**：2025年归母净利润9402.91万元，同比增长7.27%；预计2026-2028年归母净利润分别为1.09亿元、1.28亿元、1.42亿元，年复合增长率约15.4%。 - **盈利能力**：2025年毛利率为34.82%，净利率为13.8%，ROE为8.8%。 - **每股收益**：2025年EPS为0.67元，预计2026-2028年分别为0.77元、0.91元、1.00元。 - **估值指标**：当前股价对应P/E为33.7倍，预计2026-2028年P/E分别为29.2倍、24.8倍、22.4倍；P/B分别为3.0倍、2.7倍、2.5倍、2.3倍。 ### 财务预测摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 617 | 683 | 774 | 885 | 984 | | YOY(%) | 32.1 | 10.7 | 13.2 | 14.4 | 11.2 | | 归母净利润（百万元） | 88 | 94 | 109 | 128 | 142 | | YOY(%) | 13.9 | 7.3 | 15.4 | 17.9 | 10.6 | | 毛利率(%) | 34.8 | 34.8 | 34.7 | 35.0 | 35.1 | | 净利率(%) | 14.2 | 13.8 | 14.0 | 14.5 | 14.4 | | ROE(%) | 8.7 | 8.8 | 9.2 | 10.0 | 10.1 | | EPS(元) | 0.62 | 0.67 | 0.77 | 0.91 | 1.00 | ### 资产负债表（百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 流动资产 | 852 | 864 | 935 | 968 | 1105 | | 现金 | 486 | 492 | 515 | 596 | 681 | | 应收票据及应收账款 | 193 | 205 | 201 | 211 | 202 | | 其他应收款 | 3 | 2 | 4 | 3 | 5 | | 预付账款 | 5 | 3 | 3 | 4 | 3 | | 存货 | 103 | 80 | 140 | 81 | 139 | | 其他流动资产 | 62 | 82 | 71 | 73 | 75 | | 非流动资产 | 334 | 377 | 441 | 494 | 515 | | 长期投资 | 56 | 73 | 93 | 113 | 132 | | 固定资产 | 154 | 159 | 170 | 202 | 228 | | 无形资产 | 45 | 45 | 48 | 51 | 56 | | 其他非流动资产 | 79 | 100 | 130 | 127 | 99 | | 资产总计 | 1186 | 1241 | 1376 | 1462 | 1620 | | 流动负债 | 144 | 135 | 160 | 142 | 180 | | 短期借款 | 0 | 20 | 14 | 14 | 15 | | 应付票据及应付账款 | 65 | 50 | 64 | 57 | 71 | | 其他流动负债 | 78 | 65 | 81 | 71 | 94 | | 非流动负债 | 36 | 33 | 35 | 35 | 34 | | 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 其他非流动负债 | 36 | 33 | 35 | 35 | 34 | | 负债合计 | 180 | 168 | 195 | 176 | 214 | | 股本 | 141 | 141 | 141 | 141 | 141 | | 资本公积 | 478 | 483 | 483 | 483 | 483 | | 留存收益 | 407 | 459 | 567 | 695 | 837 | | 归属母公司股东权益 | 1006 | 1073 | 1182 | 1286 | 1406 | | 负债和股东权益 | 1186 | 1241 | 1376 | 1462 | 1620 | ### 现金流量表（百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 77 | 124 | 115 | 185 | 163 | | 净利润 | 88 | 94 | 109 | 128 | 142 | | 折旧摊销 | 31 | 36 | 31 | 40 | 51 | | 财务费用 | -12 | -1 | -12 | -13 | -15 | | 投资损失 | 1 | -0 | -0 | -0 | -0 | | 营运资金变动 | -48 | -15 | -16 | 29 | -16 | | 其他经营现金流 | 18 | 11 | 3 | 1 | 3 | | 投资活动现金流 | -96 | -82 | -97 | -92 | -72 | | 资本支出 | 75 | 65 | 68 | 73 | 55 | | 长期投资 | -24 | -19 | -21 | -20 | -18 | | 其他投资现金流 | 2 | 2 | -8 | 0 | 2 | | 筹资活动现金流 | -54 | -34 | 5 | -11 | -6 | | 短期借款 | -25 | 20 | -6 | -0 | 1 | | 普通股增加 | -0 | -0 | 0 | 0 | 0 | | 资本公积增加 | 11 | 6 | 0 | 0 | 0 | | 其他筹资现金流 | -40 | -60 | 11 | -11 | -7 | | 现金净增加额 | -70 | 6 | 23 | 81 | 86 | ### 主要财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(%) | 32.1 | 10.7 | 13.2 | 14.4 | 11.2 | | 营业利润(%) | 13.9 | 8.2 | 15.5 | 17.8 | 10.7 | | 归属于母公司净利润(%) | 13.9 | 7.3 | 15.4 | 17.9 | 10.6 | | 毛利率(%) | 34.8 | 34.8 | 34.7 | 35.0 | 35.1 | | 净利率(%) | 14.2 | 13.8 | 14.0 | 14.5 | 14.4 | | ROE(%) | 8.7 | 8.8 | 9.2 | 10.0 | 10.1 | | ROIC(%) | 8.0 | 8.0 | 8.5 | 9.2 | 9.3 | | 资产负债率(%) | 15.1 | 13.5 | 14.1 | 12.0 | 13.2 | | 净负债比率(%) | -47.2 | -43.0 | -41.7 | -44.6 | -46.8 | | 流动比率 | 5.9 | 6.4 | 5.9 | 6.8 | 6.1 | | 速动比率 | 5.1 | 5.6 | 4.9 | 6.1 | 5.3 | | 总资产周转率 | 0.5 | 0.6 | 0.6 | 0.6 | 0.6 | | 应收账款周转率 | 3.8 | 3.6 | 4.0 | 4.5 | 5.0 | | 应付账款周转率 | 7.6 | 7.7 | 8.8 | 9.5 | 10.0 | | 每股收益(元) | 0.62 | 0.67 | 0.77 | 0.91 | 1.00 | | 每股经营现金流(元) | 0.55 | 0.88 | 0.81 | 1.31 | 1.16 | | 每股净资产(元) | 7.13 | 7.60 | 8.37 | 9.11 | 9.96 | | P/E | 36.2 | 33.7 | 29.2 | 24.8 | 22.4 | | P/B | 3.2 | 3.0 | 2.7 | 2.5 | 2.3 | | EV/EBITDA | 22.5 | 20.4 | 18.5 | 14.9 | 12.7 | ## 评级与前景 - **盈利预测调整**：由于下游市场竞争加剧，2026-2027年盈利预测下调，新增2028年预测，预计归母净利润分别为1.09亿元、1.28亿元、1.42亿元。 - **投资建议**：维持“增持”评级，公司凭借在智驾和机器人领域的技术突破，有望在未来三年实现持续增长。 ## 总结 奥迪威在车载传感器和机器人应用领域均取得显著进展，2025年业绩稳步增长，未来三年预计营收和利润持续提升。公司技术实力增强，市场拓展积极，具备良好的成长潜力和估值空间。