20220111-安信证券-奥迪威-832491.NQ-奥迪威_专注智能传感器二十载_物联网时代带来发展新机遇_32页_2mb

奥迪威公司总结

公司总览

广东奥迪威传感科技股份有限公司成立于1999年，专注于智能传感器与执行器的研发、生产和销售，是高新技术企业。2020年实现营收3.36亿元，2021年上半年营收达20,893.85万元，同比增长69.07%，归母净利润达3,237.44万元，同比增长350.46%。

主营业务

• 传感器产品：占比约60%，包括测距传感器、流量传感器、压触传感器等，应用于汽车电子、智能家居、智能仪表等领域。
• 执行器产品：占比约40%，包括报警发声器、雾化换能器等，应用于安防报警、加湿设备等。
• 技术优势：拥有250项专利，其中发明专利33项，实用新型专利202项，研发投入持续增加，2021年上半年达2,333.90万元。

募投计划

公司拟募集资金不超过3.32亿元，主要用于：

• 高性能超声波传感器产线升级及产能扩建项目：2亿元
• 多层触觉及反馈微执行器开发及产业化项目：1.2亿元
• 技术研发中心项目：1.22亿元

行业视角

下游市场

• 汽车电子：2020年中国新能源汽车产量达136.7万辆，同比增长13.35%。随着ADAS和自动驾驶的发展，车载传感器市场将大幅增长。
• 智能仪表：预计2021年我国智能水表产量达5,426万只，超声波传感器市场随之扩大。
• 智能家居：2021年中国扫地机器人市场规模达113.8亿元，同比增长32.02%。超声波传感器在该领域应用广泛。

发展趋势

• 智能化：传感器集成智能算法，提升产品功能。
• 微型化：产品设计趋向小型化，适应更多应用场景。
• 集成化：传感器与执行器结合，提升系统整体性能。
• 传感信息融合：多传感器协同工作，提升感知能力。
• 国产替代：国内传感器市场逐步替代进口，公司具备一定竞争力。

市场现状

• 市场规模：2020年中国传感器市场规模达2,510亿元，同比增长14.66%。
• 技术壁垒：中高端超声波传感器技术壁垒高，需至少五年积累。
• 进口依赖：我国约60%的敏感元件与传感器依赖进口。

纵横对比

市场地位

• 车载超声波传感器国内市场占有率约21%，处于国内领先。
• 主要竞争对手为国际电子零部件巨头。

经营情况

• 收入规模：2021年上半年营收20,893.85万元，低于睿创微纳。
• 盈利能力：毛利率略低于行业平均。
• 费用管理：销售费用率低于可比公司，管理费用率高于可比公司。
• 研发投入：研发投入率6.96%，与TDK集团相近，但低于国际对手。

估值情况

• 沪深可比公司估值中值64X，公司发行底价对应PE为31X，估值偏低。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 市场不达预期
• 核心技术泄露风险

技术研发

在研项目

公司共有8项在研项目，包括：

• FPC型超声波传感器工艺研究与开发
• 高测量精度流量传感器产品开发
• AKII车载超声波传感器开发
• 高精度材质识别传感器开发
• 高灵敏度压电执行器开发
• 高频流量传感器开发
• 压电阵列成像换能器开发
• 车载超声波尿素品质传感器开发

研发投入

• 2018-2021年研发费用分别为2,563.61万元、2,105.56万元、2,333.90万元、1,448.35万元。
• 研发费用占营收比例逐年下降，但仍保持较高水平。

合作研发

公司与兰州大学合作，共建“兰州大学-广东奥迪威传感科技股份有限公司传感器联合研究院”，专注于新材料和传感器设计技术，进行战略布局、研究和前期孵化。

业绩表现

营收与利润

• 2018-2021年上半年，公司营收呈先降后升趋势，2021年上半年营收同比增长69.07%，归母净利润同比增长350.46%。
• 2020年归母净利润达3,803.73万元，2021年上半年达3,237.44万元。

成本与费用

• 传感器产品毛利率波动，执行器产品毛利率逐年上升。
• 销售费用率和管理费用率总体下降，财务费用率保持较低水平。

市场与产品

产品结构

• 传感器产品占比超60%，执行器产品占比超40%，技术服务及其他占比较小。
• 2021年上半年传感器产品收入达12,673.91万元，执行器产品收入达7,952.29万元。

产品应用

• 测距传感器：应用于汽车自动泊车、盲区检测、倒车防撞等。
• 流量传感器：应用于智能水表、热表、燃气表等。
• 压触传感器：应用于通讯终端、手提电脑等。
• 电声器件：应用于安防报警、设备报警等。
• 雾化器件：应用于家用及工业加湿器等。

总结

奥迪威深耕智能传感器与执行器行业超过20年，凭借核心技术、研发投入及产品布局，已在车载超声波传感器、智能水表传感器等细分领域取得领先地位。随着物联网和自动驾驶的发展，公司未来市场前景广阔，但需面对市场竞争加剧和核心技术泄露等风险。募投项目将有助于提升产能、研发能力及产品结构优化，进一步巩固市场地位。