> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 圣邦股份2025年年报点评总结 ## 核心内容概述 圣邦股份在2025年实现稳健增长，全年营收达38.98亿元（YoY +16.46%），归母净利为5.47亿元（YoY +9.36%）。公司毛利率为50.94%，净利率为13.71%。2025年第四季度，公司营收同比增长21.65%，环比增长11.78%，归母净利2.04亿元（YoY -5.35%），环比增长43.14%。毛利率和净利率分别提升至52.28%和18.40%。 2026年，公司预计营收将达到48亿元，盈利能力有望进一步改善。公司重点布局工业、汽车及数据中心等泛工业领域，这些领域需求强劲，将带动产品结构优化和业绩增长。 ## 主要观点 ### 1. 2025年业绩表现 - **营收增长**：2025年公司实现营收38.98亿元，同比增长16.46%，主要由信号链产品推动，收入达14.71亿元，同比增长26.23%。 - **盈利能力提升**：归母净利同比增长9.36%，达到5.47亿元，毛利率和净利率分别为50.94%和13.71%，较上年有所改善。 - **第四季度表现**：营收10.97亿元，同比增长21.65%，环比增长11.78%；归母净利同比增长-5.35%，环比增长43.14%；毛利率和净利率分别提升至52.28%和18.40%。 ### 2. 2026年展望 - **营收目标**：预计全年营收将达到48亿元，同比增长约23%。 - **产品结构优化**：泛工业领域占比将提升，带动公司盈利能力增强。 - **各业务板块预测**： - **数据中心**：预计2026年收入约9亿元，占比提升至18%，中长期有望进一步增长至20%以上。 - **汽车**：预计2026年收入约4亿元，占比8%，中长期有望提升至10%-15%。 - **工业**：预计2026年收入超过14亿元，占比约30%，未来几年占比预计保持稳定。 - **消费电子**：预计2026年收入超过20亿元，但占比将降至43%，未来可能进一步回落至40%。 ### 3. 供应端与市场环境 - **产能与价格**：2026年初海外模拟芯片龙头释放价格调整信号，但整体存货和产能健康，对国内厂商盈利能力的系统性挤压风险较小。 - **公司优势**：若工业、数据中心、汽车等高景气领域占比持续提升，且新品导入顺利，公司盈利能力将温和修复。 ### 4. 财务预测 - **营收预测**：2026年预计营收47.96亿元，2027年58.27亿元。 - **净利润预测**：2026年预计归母净利7.23亿元，2027年9.52亿元。 - **估值**：对应2026年PE为58倍，2027年PE为44倍。 - **投资评级**：维持“增持”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据和估值 | 指标 | 2025A | 2026E（国元预测） | 2026E（市场预期） | 2027E（国元预测） | 2027E（市场预期） | |------|------|------------------|------------------|------------------|------------------| | 营业收入（百万元） | 3898 | 4796 | 4898 | 5827 | 5995 | | 增长率（%） | 16% | 23% | 25.7% | 21.5% | 22.4% | | 归母净利（百万元） | 547 | 723 | 806 | 952 | 1097 | | 增长率（%） | 9.4% | 32.3% | 47.3% | 31.6% | 36.1% | | EPS（元/股） | 0.89 | 1.17 | 1.30 | 1.53 | 1.77 | | 市盈率（P/E） | 77 | 58 | 52 | 44 | 38 | ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 货币资金 | 1,226 | 2,136 | 3,045 | 4,175 | | 交易性金融资产 | 1,340 | 1,300 | 1,260 | 1,220 | | 应收账款及应收票据 | 363 | 395 | 476 | 556 | | 存货 | 1,448 | 1,479 | 1,670 | 1,865 | | 流动资产合计 | 4,598 | 5,558 | 6,725 | 8,116 | | 负债合计 | 1,627 | 2,021 | 2,328 | 2,638 | | 股东权益 | 5,327 | 5,973 | 6,907 | 8,054 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流净额 | 466 | 944 | 923 | 1,136 | | 投资活动现金流净额 | -465 | -91 | -83 | -76 | | 筹资活动现金流净额 | 385 | 120 | 69 | 69 | | 现金净流量 | 368 | 955 | 909 | 1,130 | ### 利润表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入 | 3,898 | 4,796 | 5,827 | 6,857 | | 营业成本 | 1,912 | 2,345 | 2,837 | 3,334 | | 毛利 | 1,986 | 2,451 | 2,990 | 3,523 | | 营业利润 | 550 | 725 | 954 | 1,172 | | 归属于母公司的净利润 | 547 | 723 | 952 | 1,170 | ### 主要财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | EPS（元/股） | 0.89 | 1.17 | 1.53 | 1.89 | | BVPS | 8.54 | 9.60 | 11.13 | 13.02 | | PE | 77.46 | 57.85 | 43.95 | 35.76 | | PB | 8.04 | 7.03 | 6.06 | 5.18 | ## 风险提示 ### 上行风险 - 工业领域加速回暖，带动公司业绩弹性。 - 竞争对手产品涨价，提升公司市占率。 ### 下行风险 - 下游需求不及预期，影响公司业绩。 - 行业竞争加剧，导致毛利率下滑。 - 其他系统性风险，如中美贸易摩擦、地缘政治冲突等。 ## 投资评级说明 | 评级 | 股价涨幅 | 行业指数表现 | |------|----------|--------------| | 买入 | 超过基准指数15% | 行业指数优于基准指数10% | | 增持 | 相对基准指数介于5%-15% | 行业指数介于-10%~10% | | 持有 | 相对基准指数介于-5%~5% | 行业指数介于-10%~10% | | 卖出 | 股价涨幅低于基准指数5% | 行业指数低于基准指数10% | ## 总结 圣邦股份2025年实现营收与净利双增长，产品结构优化改善盈利能力。2026年，公司预计在工业、汽车、数据中心等泛工业领域持续受益，推动营收增长与盈利能力提升。尽管消费电子板块面临短期压力，但泛工业业务占比提升将有助于公司整体盈利改善。公司具备较强的研发能力和产品矩阵，有望在高景气领域持续增长，未来三年PE逐步下降，估值趋于合理。当前维持“增持”评级，建议关注其在高景气终端市场的表现。