20250401-中原证券-一拖股份-601038.SH-年报点评_业绩略低预期_拖拉机大型化_高端化_国际化助力公司中长期发展_8页_824kb

一拖股份2024年年报点评总结

核心内容

一拖股份（601038）2024年年报显示，公司全年实现营业收入119.04亿元，同比增长3.21%；归母净利润为9.22亿元，同比下降7.52%；扣非净利润为8.67亿元，同比下降6.37%。公司发布了2024年利润分配预案，拟每10股派现2.995元（含税）。整体来看，公司业绩略低于预期，但其在拖拉机大型化、高端化、国际化方面的布局为中长期发展提供了支撑。

主要观点

• 业绩略低预期：尽管营业收入实现小幅增长，但归母净利润和扣非净利润均出现下滑，主要由于2024年下半年行业需求不振及竞争加剧。
• 拖拉机业务表现：农业机械板块是公司的主要收入来源，占主营业务收入的92.1%。2024年大中型拖拉机销量增长2.71%，出口拖拉机产品7100台，同比增长8.23%。大马力拖拉机占比提升，带动均价上行。
• 产品结构优化：公司推进大马力拖拉机、无级变速拖拉机和丘陵山地拖拉机的研发与应用，有助于提升市场占有率和盈利能力。
• 海外市场拓展：公司通过加大出口认证和利用国机集团资源，成功开拓尼日利亚等海外市场，实现业务增长。

关键信息

财务表现

投资预测

公司预计2025-2027年营业收入分别为132.74亿、145.27亿、156.34亿，归母净利润分别为10.26亿、11.85亿、13.07亿。公司维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济景气度不及预期
• 农业机械补贴政策不及预期
• 市场竞争加剧，毛利率承压
• 原材料价格大幅上涨
• 新产品拓展不及预期
• 国外市场开拓风险

未来展望

• 政策支持：国家粮食安全政策和农机设备更新政策推动行业需求，同时新三年农机购置补贴政策更注重“优机优补”，引导市场向高端产品倾斜。
• 技术优势：公司拥有自主知识产权的拖拉机动力换挡、无级变速、智能驾驶等关键技术，增强了其在行业中的竞争力。
• 市场集中度提升：随着拖拉机大型化、高端化趋势的加强，公司作为龙头企业有望进一步扩大市场份额。
• 出口增长：公司持续强化海外市场开发，出口连续高增长，拖拉机国际化为其业务打开新空间。

行业与公司投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上）；同步大市（未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅-10%至10%之间）；弱于大市（未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10%以上）。
• 公司投资评级：买入（未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上）；增持（未来6个月内公司相对沪深300涨幅5%至15%）；谨慎增持（未来6个月内公司相对沪深300涨幅-10%至5%）；减持（未来6个月内公司相对沪深300跌幅-15%至-10%）；卖出（未来6个月内公司相对沪深300跌幅15%以上）。

结论

一拖股份作为国内拖拉机行业龙头企业，受益于政策支持和产品结构优化，其在拖拉机大型化、高端化、国际化方面的布局将推动中长期发展。尽管2024年业绩略低于预期，但公司通过技术升级和市场拓展，有望在未来三年实现业绩稳步增长。