20241029-国金证券-一拖股份-601038.SH-毛利阶段承压_看好需求企稳与大型化_4页_981kb

公司三季报分析总结

• 业绩概述: 1-3Q24公司实现收入1074亿元，同比增长47%；归母净利润110亿元，同比增长14%。单Q3收入同比下滑24%至293亿元，归母净利润同比暴跌409%至20亿元。

• 原因分析: Q3毛利率降至146%，同比下降36个百分点，可能因公司加大促销力度所致。粮价下跌（9月玉米/小麦现货价同比分别下降超99%和25%）是需求下滑主因，影响公司业绩。

• 现金流与前景: Q3经营活动现金流净额83亿元，净现比达425%，远高于净利润，显示现金流强劲。主粮价格接近最低收购价，或支撑农机需求企稳。拖拉机产量数据显示大型拖拉机占比继续提升，大型化趋势明显。

• 盈利预测调整: 将24/25/26年归母净利润预测从原水平下调至101亿、117亿、136亿元，同比增速分别为11%、163%、132%，下调幅度15%-17%。

• 风险提示: 农产品价格波动、补贴政策变动及海外市场经营风险为主要风险因素。