清科观察：《2017年投贷联动研究报告》发布，商业银行投贷联动发力，或成银行转型新风口_7页_521kb

清科观察：《2017年投贷联动研究报告》总结

核心内容概述

《2017年投贷联动研究报告》分析了中国商业银行在经济新常态背景下，如何通过投贷联动模式支持科技型中小企业融资，以及该模式在政策、实践与风险控制方面的现状与挑战。报告指出，投贷联动是将银行信贷与股权投资相结合的创新融资方式，旨在解决初创企业融资难问题，推动银行向混业经营转型。

主要观点与关键信息

1. 投贷联动的背景与意义

• 经济背景：中国经济增速放缓，结构转型加速，“大众创新、万众创业”成为政府推动产业升级的重要方向。
• 融资困境：科技型中小企业因轻资产、高风险、缺乏抵押物，难以获得传统银行贷款。
• 政策支持：2016年4月，银监会、科技部、人民银行联合发布指导意见，首批试点包括5个示范区和10家试点银行。
• 业务模式：投贷联动通过“股权 + 债权”模式，实现风险共担与收益共享，推动银行向全能型金融机构转型。

2. 试点银行与示范区

试点银行可设立具有投资功能的子公司，开展股权投资和投贷联动业务，同时提供一站式金融服务。

投贷联动的两种主要模式

模式一：银行+子公司

• 商业银行在境外设立股权投资机构，推荐优质客户进行股权投资。
• 通过集团化运作，提升综合金融服务水平，规避监管限制。

模式二：银行+VC/PE

（一）银行只参与贷款与金融服务，不分享股权收益

• 银行与VC/PE签订战略合作协议，对已投资或即将投资的企业提供贷款及配套服务。
• 通过信息共享与风险共担机制，降低银行授信风险。

（二）银行通过选择权贷款，未来分享股权溢价

• 在贷款协议中约定可转换为股权期权，企业实现股权溢价后，银行可获得收益分成。
• 银行通过这种方式规避直接股权投资的监管限制，同时分享投资收益。

投贷联动的积极意义

1. 解决融资难题：为科技型中小企业拓宽融资渠道，缓解初创期和成长期融资困难。
2. 推进混业经营：为银行探索混业经营提供基础，有助于培养投行化思维，提升银行估值。
3. 丰富业务模式：虽短期对银行业绩弹性有限，但长期推动机制变革，为金融业混业发展铺路。

投贷联动面临的主要阻碍

1. 政策与监管限制：

   • 《商业银行法》禁止直接股权投资。
   • 仅10家试点银行可设立投资子公司。
   • 股权投资期限长，监管对不良率容忍度尚未明确。

2. 风险与收益容忍度冲突：

   • 商业银行风险偏好低，追求稳定收益。
   • VC/PE追求高风险高回报，两者在投资理念上存在差异。
   • 商业银行审批流程慢，难以适应快速变化的市场环境。

3. 资金期限错配：

   • 商业银行资金具有固定期限，与股权投资的长期性不匹配。
   • 提前退出可能错失增值机会，且面临未上市企业估值难题和交易对手不足的问题。

风险防范建议

一、银行层面

• 完善风险防控机制，优化信贷流程。
• 分散行业风险，控制高风险领域投资比例。
• 加强员工培训，提升风险识别与业务能力。

二、PE/VC等投资机构层面

• 控制投资杠杆，避免过度承担企业创新风险。
• 根据企业成长阶段调整投贷比例，前期侧重VC，后期侧重银行贷款。
• 与银行密切配合，实现风险与收益的合理匹配。

三、政府部门层面

• 支持初创企业发展，提供政策扶持。
• 设立风险补偿机制，降低银行投资失败带来的损失。

四、监管机构层面

• 深化投贷联动监管机制，确保业务合规。
• 防止银行盲目扩张，避免跨市场风险。
• 加强监管频率与力度，防范非法行为。

结语

投贷联动是商业银行应对科技型中小企业融资难题的重要手段，也是推动银行向混业经营转型的关键路径。尽管面临政策、风险与收益的多重挑战，但随着直接融资市场的发展和监管机制的完善，投贷联动有望成为未来商业银行的重要业务增长点。未来，银行与VC/PE需进一步融合，共同提升企业价值，实现共赢发展。

数据来源

• 清科研究中心私募通：www.pedata.cn
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• 清科研究中心简介：成立于2000年，是中国私募股权投资领域最专业权威的研究机构。