2018年9月27日兴证策略多行业电话会议纪要：“大创新，大反击”20180928兴业证券18页

2018年9月27日兴证策略&多行业电话会议纪要总结

核心内容概述

本报告为兴证策略团队于2018年9月27日发布的多行业投资策略电话会议纪要，涵盖策略、计算机、通信、新能源、军工、汽车和传媒等行业的分析与投资建议，旨在为投资者提供当前市场环境下各行业重点配置方向与风险提示。

一、策略分析（王德伦）

主要观点：

• 市场环境：2018年权益市场波动较大，建议投资者降低预期收益率，把握反弹机会。
• 投资方向：关注“科技基建”和“大创新”领域，尤其是受益于政策支持的细分行业龙头。
• 政策底：政策“补短板”措施不断出台，为科技基建提供支撑。
• 投资节奏：国庆前为调仓良好时机，建议布局低估值、流动性好、有安全边际的核心资产。

风险提示：

• 中美贸易摩擦超预期
• 全球资本回流美国
• 市场情绪波动可能影响操作

二、行业重点推荐

1. 计算机（蒋佳霖）

• 逻辑：业绩兑现能力强、估值性价比高、长期成长性确定。
• 推荐标的：紫光股份、易华录、宝信软件、太极股份、浪潮信息。
• 重点推荐：紫光股份（唯一IaaS平台型国家队）。
• 风险提示：
  • 公司业绩不达预期
  • 数据湖项目发展不达预期
  • 电子车牌进展不及预期
  • 商誉减值风险

2. 通信（王胜）

• 逻辑：通信行业景气度反转，从主题驱动转为景气驱动。
• 推荐标的：新易盛、光迅科技、中兴通讯、光环新网、亿联网络、海格通信。
• 重点推荐：新易盛（业绩反转明显）、光环新网（资源储备充足）、亿联网络（SIP电话增长强劲）。
• 风险提示：
  • 运营商资本开支下滑
  • 新技术商业化不及预期
  • 中外贸易争端与产品竞争加剧
  • IDI业务拓展不及预期

3. 新能源（苏晨）

• 逻辑：电动汽车板块处于底部配置机会，特高压重启将带动电力设备景气周期，风电产业持续向好。
• 推荐标的：
  • 电动汽车：宁德时代（趋势）、创新股份（湿法隔膜龙头）
  • 特高压：国电南瑞、许继电气、平高电气、特变电工
  • 风电：金风科技、天顺风能、龙源电力、新天绿色能源、泰胜风能
• 风险提示：
  • 电动汽车政策不达预期
  • 特高压项目审批低于预期
  • 原材料价格波动
  • 行业竞争加剧

4. 军工（石康）

• 逻辑：研发费用加计扣除新政提升军工企业利润率，板块波动可能加大。
• 推荐标的：中航光电、内蒙一机、中航机电、航天电器、中航沈飞。
• 重点推荐：中航光电（研发费用占比高、净利润率提升显著）。
• 风险提示：
  • 军工企业收入确认滞后
  • 新兴领域拓展不及预期
  • 政策不确定性
  • 外部市场波动

5. 汽车（王冠桥）

• 逻辑：从三个维度参与反弹，分别为趋势、反弹、价值投资。
• 推荐标的：
  • 趋势：宁德时代（动力电池龙头）
  • 反弹：上汽集团（流动性好、基本面稳定）
  • 价值投资：中国汽研、德赛西威（超跌品种，长期潜力大）
• 风险提示：
  • 乘用车销量增速不及预期
  • 车机产业价格战
  • 新产品客户开拓不及预期
  • 原材料价格大幅上涨

6. 传媒（丁婉贝）

• 逻辑：短期重点布局非文娱领域龙头，避开受政策影响较大的文娱板块。
• 推荐标的：视觉中国（图片领域龙头）、分众传媒（广告龙头）。
• 重点推荐：
  • 视觉中国：正版化快速推进，编辑类图片处于垄断地位。
  • 分众传媒：与阿里合作具有协同效应，双十一广告旺季临近。
• 风险提示：
  • 并购不及预期
  • 盗版加剧
  • 商誉减值风险
  • 广告行业复苏不及预期

三、关键信息总结

四、风险提示汇总

• 政策风险：中美贸易摩擦、新能源补贴政策变化、军品采购节奏。
• 市场风险：市场情绪波动、板块业绩不达预期、系统性市场风险。
• 经营风险：公司业绩不及预期、新技术落地不及预期、成本压力。
• 行业风险：竞争加剧、原材料价格波动、行业周期性影响。

五、投资建议

• 投资者应根据自身投资风格选择不同的配置方向。
• 短期建议关注政策驱动下的反弹机会，如新能源、通信、军工。
• 中长期应关注具备技术壁垒和成长性的龙头公司。
• 市场情绪和政策预期是当前市场的重要影响因素，需密切关注。

六、联系方式

• 分析师：王德伦、蒋佳霖、王胜、苏晨、石康、王冠桥、丁婉贝
• 研究助理：张勋
• 联系方式：
  • 王德伦：021-38565610 / wangdl@xyzq.com.cn
  • 其他分析师联系方式请参考正文中相关研究报告。

七、投资评级说明

• 投资建议分为股票评级和行业评级，评级标准基于12个月内相对指数的涨跌幅。
• 股票评级：买入（>15%）、审慎增持（5%-15%）、中性（-5%-5%）、减持（<-5%）、无评级。
• 行业评级：推荐（优于指数）、中性（持平）、回避（弱于指数）。

八、法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告信息来源可靠，但不保证其准确性或完整性。
• 投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目的和风险承受能力。
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